小肥羊：国证国际-小肥羊-0968.HK-业绩符合预期，期待行业尽快走出低谷-250808

投资标的：信义光能（0968.HK） 推荐理由：公司2025H1业绩符合预期，尽管收入和净利润同比下降，但环比扭亏为盈，且海外销售增长显著。

随着光伏玻璃价格回升及行业自律改善，预计公司估值有修复空间，适合逢低布局。

信义光能2025年上半年收入同比下降6.5%，净利润大幅下降58.8%，主要受光伏玻璃价格下行和行业供过于求影响。

公司积极寻求海外产能多元化，海外销售收入有所提升，预计2025年光伏玻璃产量将下降10.3%。

若光伏产业链能实现自律和降产量，预计公司股价有望反弹，投资者可考虑逢低布局。

信义光能2025年上半年业绩符合预期，收入同比下降6.5%，达到109亿元人民币，净利润下降58.8%至7.5亿元人民币。

主要原因是光伏玻璃行业供过于求，产品价格下行，导致公司盈利能力受到拖累。

尽管销量提升，光伏玻璃售价大幅下降，毛利率同比下降8.6个百分点至18.3%，净利率下降8.7个百分点至6.8%。

2025年上半年，信义光能太阳能玻璃销售收入同比下降7.3%至94.7亿元人民币，国内销售收入下降16.6%至64.8亿元，而海外销售收入上升22.4%至29.9亿元，主要来自北美地区。

公司预期2025年光伏玻璃产量同比下降10.3%至814万吨。

截至2025年6月底，信义光能光伏玻璃产能为23200吨/日，保持不变。

公司在7月份暂停了两条生产线的运营，且持有部分闲置产能以应对市场变化。

为提升海外销售，公司在马来西亚和印尼布局海外产能。

投资建议方面，信义光能目前估值对应2025年PE为20倍。

市场关注光伏产业链的自律及降产量情况，光伏玻璃价格在7月触底后有所回升。

若行业反内卷取得阶段性成果，将有助于公司估值修复和股价提升，建议投资者可逢低布局。

风险提示包括光伏玻璃供过于求持续、行业自律效果不及预期以及贸易战影响超预期。