安徽合力：诚通证券-安徽合力-600761-外部市场环境震荡加剧，公司业绩表现稳健-250408

投资标的：安徽合力（600761） 推荐理由：公司业绩稳健，2024年营业收入和净利润均实现小幅增长，叉车销量大幅增长，海外市场表现优秀，智能物流业务发展前景广阔。

考虑未来成长空间，维持“推荐”评级。

- 安徽合力2024年实现营业收入173.25亿元，同比增长0.99%，归母净利润13.20亿元，同比增长0.18%，但扣非净利润下降5.84%。

- 公司在叉车整机销量上表现强劲，全年销量34.02万台，同比增长16.53%，市占率达到26.46%。

- 智能物流业务持续发展，未来有望保持快速增长，预计2025-2027年营业收入和净利润将稳步提升，维持“推荐”评级。

安徽合力（600761）发布了2024年年报，全年实现营业收入173.25亿元，同比增长0.99%；归母净利润为13.20亿元，同比增长0.18%；扣非归母净利润为10.37亿元，同比下降5.84%。

销售毛利率为23.46%，同比上升2.85个百分点；销售净利率为8.66%，同比上升0.56个百分点。

在单四季度，公司营业收入为39.17亿元，同比下降2.67%，环比下降10.99%；归母净利润为2.18亿元，同比下降33.98%，环比下降26.77%；扣非归母净利润为0.73亿元，同比下降70.85%，环比下降70.26%。

利润增速低于收入增速，主要由于期间费用的提升。

2024年，国内叉车行业总销量为128.55万台，同比增长9.52%。

公司整机销量为34.02万台，同比增长16.53%，市占率约为26.46%。

公司内销和出口均实现增长，其中内销21.38万台，同比增长8.13%；出口12.64万台，同比大幅增长34.08%。

海外营收盈利水平优秀，2024年外销增速为34.08%，高于内销增速25.95个百分点。

公司在海外市场的毛利率为26.20%，高于国内的21.25%。

公司在泰国、墨西哥、俄罗斯、阿根廷、越南等市场占有较高市占率。

在智能物流业务方面，公司自2024年4月并购宇锋智能以来，产业链持续完善，智能物流产业园顺利开园。

公司与华为等AI企业合作，提升了智能物流业务的竞争力和产业附加值。

对于未来的盈利预测，预计2025年至2027年，公司营业收入分别为180.52亿元、196.92亿元和220.50亿元，净利润分别为14.01亿元、15.96亿元和18.37亿元，投资评级维持“推荐”。

风险提示包括全球贸易摩擦、国内宏观经济风险及行业电动化进展不及预期。