新和成：东兴证券-新和成-002001-业绩同比增长，项目建设持续推进-250829

投资标的：新和成（002001） 推荐理由：公司上半年业绩同比增长，营收和净利润大幅提升，毛利率显著上升。

核心产品市场价格上涨，推动营养品和香精香料板块增长。

新项目建设有序推进，有望丰富产品体系，支持可持续高质量发展，维持“强烈推荐”评级。

新和成2025年上半年营业收入达到111.01亿元，同比增长12.76%，归母净利润增长63.46%至36.03亿元。

公司营养品和香精香料板块的市场价格上涨，推动营收增长，综合毛利率提升至45.89%。

新项目建设有序推进，预计将进一步丰富产品体系，实现可持续高质量发展，维持“强烈推荐”评级。

新和成发布了2025年中报，报告显示公司上半年实现营业收入111.01亿元，同比增长12.76%；归母净利润为36.03亿元，同比增长63.46%。

中期分红方案为每10股派发现金红利2元（含税）。

公司的核心产品维生素和蛋氨酸市场价格同比上涨，推动了营养品板块营收增长7.78%至72.00亿元，香精香料板块营收同比增长9.35%至21.05亿元。

综合毛利率同比大幅增长8.78个百分点至45.89%，营养品板块毛利率提升11.93个百分点至47.79%，香精香料板块毛利率提升4.32个百分点至54.01%。

新产品和新项目的开发建设有序推进，公司的产品体系进一步丰富。

公司坚持一体化、系列化、协同化的发展战略，专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务。

与中石化镇海炼化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目已投入试生产运营，天津尼龙新材料项目完成了资源合规审批。

其他技改提升及管理提升项目也在稳步推进。

对于未来盈利预测，预计2025至2027年净利润分别为61.97亿元、70.06亿元和77.96亿元，对应每股收益(EPS)分别为2.02元、2.28元和2.54元，当前股价对应的市盈率(P/E)分别为12、11和10倍。

维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括原料及产品价格大幅波动、技术路线竞争加剧、新建产能投放进度不及预期及下游需求不及预期。