开源证券-转债新周期系列之一：2025年转债新一轮周期-250305

- 2024年四季度至今，转债市场已进入新一轮上涨周期，涨幅和价格与2021年相匹配。

- 当前转债处于上涨初期，正股驱动与转债溢价率压缩共同推动行情。

- 尽管短期涨幅明显，但整体趋势向好，预计2025年将继续维持上涨态势。

债券标的：2025年转债（中证转债指数） 操作建议：看好2025年转债新一轮上涨周期。

理由： 1. 从2024年9月至今，转债涨幅明显，中证转债指数累计涨幅达到19.97%，转债价格中位数从105.68元上涨至124.11元，显示出强劲的市场表现。

2. 当前转债价格和历史分位数处于高位水平，表明市场对转债的认可度高，且转债价格已由阶段2（下跌后期）切换至阶段3（上涨初期）。

3. 政策提振市场信心，股市由下跌转为上涨，进一步推动转债价格上涨，形成“正股驱动转债上涨、转债溢价率压缩”的局面。

4. 历史经验表明，每一轮转债信用风险爆发后的下跌行情往往会导致新一轮上涨行情的开启，2024年四季度的市场表现与2021年周期相似，预示着新一轮牛市的到来。

5. 当前宏观经济和产业趋势向好，转债的驱动逻辑仍在持续，趋势向上。

尽管短期内可能存在调整，但整体上涨趋势未变。

风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。