工程机械行业：东吴证券-工程机械行业点评报告：9月叉车出口销量同比+28.5%，内销继续承压-241016

- 2024年9月叉车行业整体销量同比增长6.1%，内销持续承压，下降5.3%，而出口销量增长28.5%。

- 预计2024上半年叉车板块营收210亿元，同比增长4%，归母净利润21亿元，同比增长23%，高毛利率海外业务和电动化趋势助力盈利能力提升。

- 行业内需修复趋势可期，政策支持与海外市场回暖将推动需求复苏；需关注行业竞争、地缘政治和原材料价格波动风险。

### 工程机械行业点评报告核心要点总结 1. **销量表现**： - 2024年9月叉车行业合计销量10.6万台，同比增长6.1%。

- 内销6.3万台，同比下降5.3%；出口4.3万台，同比增长28.5%。

2. **内需压力**： - 受制造业景气度下滑和小车需求消化影响，内销增速承压。

- 9月PMI为49.8，物流业景气指数52.4，仓储指数49.8，显示内需疲软。

3. **宏观政策及市场前景**： - 自9月末起，宏观政策逆周期调节力度加大，预计将助力内需修复。

- 叉车行业景气度与宏观经济、制造业、物流业直接相关。

4. **业绩增长**： - 2024上半年叉车板块实现营收210亿元，同比增长4%；净利润21亿元，同比增长23%。

- 高毛利率的海外业务和电动叉车占比提升，有助于盈利能力增强。

5. **市场需求来源**： - 主要来源于制造业和物流业的投资增长及人工成本上升推动的效率提升需求。

- 2014-2023年全球叉车销量年均增长7%，国内外分别为13%和4%。

6. **库存及订单情况**： - 国内市场需求以存量更新为主，海外经销商库存处于消化期，新订单增速有所回升。

7. **中长期展望**： - 锂电化率提升空间广阔，助力行业结构优化。

- 美国市场风险可控，双龙头企业对美国市场依赖较低。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧、地缘政治冲突及原材料价格波动可能影响行业发展。

总体来看，叉车行业在内需承压的情况下，出口表现强劲，未来有望通过政策推动和海外市场扩展实现稳健增长。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **叉车制造企业**（如丰田、凯傲等） #### 推荐理由： 1. **出口增长**：2024年9月叉车出口销量同比增长28.5%，显示出海外市场需求强劲，尤其是锂电产品的出口带动了业绩增长。

2. **稳健的业绩表现**：预计2024上半年叉车板块实现营收210亿元，同比增长4%；归母净利润21亿元，同比增长23%。

高毛利率的海外业务和电动叉车占比提升，助力企业盈利能力提升。

3. **政策支持**：宏观政策的逆周期调节力度加大，货币和财政政策的落实将有助于内需修复，提升叉车行业的景气度。

4. **长期需求趋势**：随着制造业和物流业投资规模的增长，对叉车等搬运工具的需求将持续提升。

同时，人工成本上升也推动了自动化和机械化的需求。

5. **锂电化率提升空间**：国内外锂电化率仍有提升空间，2023年国内锂电化率为19%，海外为13%，未来有助于推动结构优化和出海。

6. **库存消化及新订单改善**：尽管短期内国内市场景气度较低，但海外经销商库存正在消化，新订单出现边际改善，预示着未来需求复苏的可能性。

7. **后市场服务机会**：随着2021年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将成为新的增长点，进一步提升企业的盈利能力。

#### 风险提示： - 行业竞争格局可能恶化 - 地缘政治冲突影响 - 原材料价格波动风险 综合来看，推荐关注叉车制造企业，尤其是具备海外市场布局和电动化转型能力的企业，预计将在未来的市场环境中受益。