日月股份：东吴证券-日月股份-603218-2024年年报及2025年一季报点评：Q1收入同比大幅增长，静待盈利拐点-250504

投资标的：日月股份（603218） 推荐理由：公司2024年营收和归母净利润均实现增长，毛利率保持稳定。

随着产能扩充和市场需求回升，预计未来盈利能力将改善，盈利预测上调，维持“买入”评级。

风险主要来自竞争加剧和政策不确定性。

- 日月股份2024年年报显示，营收同比增长0.9%至47亿元，归母净利润增长29.6%至6.2亿元，毛利率略降至17.3%。

- 2025年第一季度收入大幅增长86.4%至13亿元，归母净利润同比增长3%至1.2亿元，毛利率为15.5%。

- 预计未来几年公司盈利将改善，25-26年归母净利润分别为9.0亿和10.6亿元，维持“买入”评级。

日月股份（603218）2024年年报及2025年一季报点评如下： 1. 2024年营收为47亿元，同比增加0.9%；归母净利润为6.2亿元，同比增加29.6%。

毛利率为17.3%，同比下降1.3个百分点；归母净利率为13.3%，同比增加2.9个百分点。

2. 2024年第四季度营收为15.1亿元，同环比增长34.3%和8.2%；归母净利润为1.2亿元，同环比下降8.8%，同比增长38%。

毛利率为17.6%，同环比增长1.5和2.8个百分点；归母净利率为7.8%，同环比下降3.7，但同比增长1.7个百分点。

3. 2025年第一季度营收为13亿元，同环比增长86.4%，同比下降13.9%；归母净利润为1.2亿元，同环比增长39.1%，同比增长3%。

毛利率为15.5%，同环比下降6.2和2个百分点；归母净利率为9.3%，同环比下降3.2，但同比增长1.5个百分点。

4. 2024年公司铸件销售量为49万吨，铸件收入为46.2亿元，同比基本持平，毛利率为17.3%，同比下降1.2个百分点，主要由于风电产品销售价格下降及资产折旧、摊销增加。

海外销售收入为7.4亿元，同比增加5.9%，毛利率为29.6%，同比增加4.8个百分点。

5. 公司产能扩充情况：截至2024年底，铸造年产能力为70万吨。

甘肃日月风力发电关键部件项目已于2023年3月进入生产阶段，年产13.2万吨铸造产能项目于2023年4月进入生产阶段。

6. 2024年期间费用为3.7亿元，同比增加0.9%，费用率为8%，基本持平。

经营性净现金流为-1.6亿元，同比下降125.7%；资本开支为7.6亿元，同比下降57.9%。

7. 2025年第一季度期间费用为0.9亿元，同环比增长34.8%，同比下降22.2%；费用率为7%，同环比下降2.7和0.7个百分点。

经营性现金流为-3.1亿元，同比增加1.2亿元；资本开支为1.2亿元，同环比下降63.7%和12.1%；存货为14.9亿元，较年初增加21.7%。

8. 盈利预测：预计2025年和2026年归母净利润分别为9.0亿元和10.6亿元，同比增长45.0%和16.7%。

预计2027年归母净利润为11.6亿元，同比增长9.8%。

对应PE为13.6、11.6和10.6倍，维持“买入”评级。

9. 风险提示包括竞争加剧、政策不及预期及电站开发转让不及预期等。