伟创电气：东吴证券-伟创电气-688698-2025年半年报点评：业绩符合市场预期，“内生+开放合作”布局机器人业务-250826

投资标的：伟创电气（688698） 推荐理由：公司2025年上半年业绩符合预期，营收和净利润均实现增长，核心产品市场拓展和国内外销售均有良好表现。

未来机器人业务布局及“内生+开放合作”战略将带来更大弹性，维持“买入”评级。

- 伟创电气2025年上半年营收8.97亿元，同比增长16.39%，归母净利润1.41亿元，同比增长4.87%，业绩符合市场预期。

- 公司在变频器和伺服系统等核心产品上实现稳健增长，数字能源业务增长显著。

- 预计2025年海外收入将同比增长20%~30%，并维持“买入”评级，但需关注宏观经济和竞争加剧的风险。

伟创电气（688698）2025年半年报显示，公司2025年上半年实现营收8.97亿元，同比增长16.39%；归母净利润1.41亿元，同比增长4.87%；扣非净利润1.38亿元，同比增长4.36%。

2025年第二季度，公司营收5.10亿元，同比增长15.08%；归母净利润0.84亿元，同比增长4.39%。

整体业绩符合市场预期。

在毛利率方面，2025年上半年毛利率为38.20%，同比下降1.27个百分点；2025年第二季度毛利率为38.56%，同比上升0.45个百分点。

毛利率下降的原因包括海外市场增速放缓和价格竞争加剧。

期间费用率为20.74%，同比下降1.01个百分点，主要因公司已基本搭建海外销售渠道体系，同时持续投入战略业务，研发费用率维持高位。

分产品来看，变频器收入5.59亿元，同比增长13.94%，毛利率为42.38%；伺服系统及运动控制器收入2.90亿元，同比增长13.99%，毛利率为31.16%；数字能源收入0.21亿元，同比增长451.62%，毛利率为23.95%。

国内市场表现良好，2025年上半年国内营收6.38亿元，同比增长14.88%；海外营收2.42亿元，同比增长22.34%。

公司在机器人业务方面采取“内生+开放合作”的策略，提供关节模组、灵巧手解决方案等，已与科达利、上海盟立成立合资公司伟达立，专注于关节模组的开发。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为2.96亿元、3.66亿元和4.42亿元，同比增长21%、24%和21%。

对应现价PE分别为43倍、35倍和29倍。

长期来看，工控行业国产替代空间大，机器人业务有望带来较大弹性，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行和竞争加剧等因素。