有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Alamos Gold 2025Q1黄金产量环比减少10.84%至3.89吨，调整后净利润环比减少42.05%至5980万美元-250506

- Alamos Gold 2025年第一季度黄金产量环比减少10.84%，调整后净利润环比下降42.05%至5980万美元，主要受成本上升和销售量下降影响。

- 预计2025年剩余时间产量将提升，全年目标为58万至63万盎司，且总维持成本有望下降约20%。

- 公司继续推进多个增长项目，包括Island Gold和Lynn Lake，预计将于2026年和2028年分别投入生产。

Alamos Gold 2025年第一季度的黄金产量为125,000盎司（3.89吨），环比减少10.84%，同比减少7.89%。

销量为117,583盎司（3.66吨），环比减少16.76%。

平均实现价格为每盎司2,802美元，环比增长6.46%。

总现金成本为1,193美元/盎司，环比增长21.61%；全维持成本为1,805美元/盎司，环比增长35.41%。

2025年第一季度净利润为1,520万美元，环比减少82.65%，调整后净利润为5,980万美元，环比减少42.05%。

公司预计2025年第二季度及下半年产量将有所提升，全年产量目标为58万至63万盎司。

主要增长项目包括Island Gold三期扩建、Lynn Lake项目和墨西哥的PDA项目。

PDA项目预计将于2027年中期投产，具有高回报潜力。

风险方面，主要包括美联储政策收紧、地缘政治冲突、国内消费疲软及海外能源问题。

整体来看，公司对未来业绩持乐观态度，预计成本将在下半年下降。

投资标的：Alamos Gold 推荐理由： 1. 产量预期提升：尽管2025年第一季度黄金产量环比减少，但预计2025年第二季度及下半年产量将有所提升，符合全年产量预期。

2. 销售价格上涨：2025年第一季度平均实现价格为每盎司2,802美元，同比上涨35.43%，显示出市场需求强劲。

3. 现金流改善预期：公司预计由于产量增加、成本下降和现金税款支付减少，自由现金流将在今年剩余时间内显著改善。

4. 成本控制能力：尽管第一季度总现金成本和全维持成本较高，但公司对未来成本的下降持乐观态度，预计2025年第二季度将下降约20%。

5. 成长项目推进：Island Gold三期扩建项目和Lynn Lake项目等新项目的建设将进一步推动产量增长，提升公司整体盈利能力。

6. 强劲的财务状况：截至2025年3月31日，公司仍保持净现金状况，具有良好的流动资金支持未来增长计划。

综合以上因素，Alamos Gold在未来的市场表现中具备较强的投资价值。