国投电力：国金证券-国投电力-600886-向社保定增募资70亿建设雅砻江水电-240918

投资标的：国投电力（600886） 推荐理由：国投电力计划向社保定增募资70亿用于建设雅砻江水电项目，预计资产负债率将下降，节省利息支出约2.1亿元，项目资本金内部收益率预计可达8%，并承诺未来三年每年至少分一次红，具备良好盈利能力。

1. 国投电力拟向社保基金定增募资70亿用于建设雅砻江水电，有望降低资产负债率、节省利息支出，提升清洁能源业务发展动力。

2. 募集资金将用于孟底沟和卡拉水电站项目建设，预计项目资本金内部收益率可达8%，并承诺未来三年每年至少分红一次。

3. 公司24~26年预测归母净利润稳步增长，当前股价PE估值合理，但需注意来水情况、煤价下行、电价波动等风险。

1. 国投电力计划向社保基金会发行5.5亿股A股股票，募集资金不超过70亿元，用于雅砻江水电站项目建设。

2. 本次发行将使公司总股本增加约7.4%，但有望降低资产负债率并节省利息支出。

3. 募集资金将用于建设雅砻江卡拉和孟底沟水电站，项目资本金内部收益率预计可达8%。

4. 公司将坚持24~26年每年至少分一次红，且每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可分配利润的55%。

5. 公司24~26年预测归母净利润分别为77.1/83.6/91.4亿元，当前股价对应PE估值分别为15倍、14倍和13倍。