德邦证券-告别低利率04：50年国债发飞后又反弹，凸显配置与交易的矛盾-250527

- 50年期国债的加权平均中标利率首次走高，反映出保险配置力量不足，导致市场波动加剧。

- 保险资金增持超长地方政府债，而对超长国债的增持力度减弱，显示出交易逻辑的转变。

- 尽管短期内存在交易机会，但整体债券市场面临“负债荒”，预计利率仍将以震荡上行为主。

债券标的： 1. 50年期特别国债 2. 超长地方政府债 3. 7-10年期利率债 操作建议： 1. 短期内可以关注短线超跌反弹的机会。

2. 对于超长国债的配置应保持谨慎，考虑到保险的承接力量不足。

3. 加大对超长地方政府债的增持力度。

理由： 1. 50年期特别国债的加权平均中标利率首次走高，市场波动明显，反映出配置盘与交易盘之间的博弈。

2. 保险机构的资金配置能力受到保费收入下降和利率吸引力不足的影响，导致其对超长国债的增持力度减弱。

3. 农商行等机构在长债交易中增持，但整体市场的配置力量不足，可能导致债市供需错配的问题长期存在。

4. 央行的货币政策和关税政策的变化可能影响市场，因此短期内存在交易机会，但长期看利率仍可能震荡上行。