歌尔股份：东吴证券-歌尔股份-002241-多轮投资加速AR量产，歌尔股份AR赛道全面布局-250824

投资标的：歌尔股份（002241） 推荐理由：歌尔通过收购舜宇上海奥来，增强AR光波导技术实力，完成AR核心零组件的自供能力，布局全面。

与Meta等大客户深度合作，未来有望受益于智能眼镜产业趋势，盈利预测向好，维持“买入”评级。

- 歌尔股份通过增发股份收购舜宇上海奥来，进一步增强其在AR光波导技术领域的实力，强化了AR产业链布局。

- 该公司已实现Micro-LED、光波导等关键组件的全面自供能力，并与行业头部客户保持深度合作。

- 预计未来一年内，智能眼镜市场将快速发展，歌尔有望成为主要受益者，维持“买入”评级。

歌尔股份通过增发股份方式收购舜宇上海奥来100%股权，后者将成为歌尔光学的全资子公司。

这一投资增强了歌尔在AR光波导技术方面的实力。

舜宇奥来专注于AR眼镜半导体光学，具备丰富的技术团队和竞争力。

上海奥来已在2023年12月投产12英寸透明衬底晶圆AR眼镜微纳光学产品项目，预计2025年中完成设备搬入。

歌尔的此次投资不仅缓解了资金压力，还加速了相关领域的成熟产能形成，显示出对AR行业加速落地的信心。

在过去一年中，歌尔先后投资了康耐特、Plessey和舜宇，完成了镜片、Micro-LED和表面浮雕衍射光波导等关键技术布局，实现了AR关键零组件的自供能力。

歌尔与行业两大头部客户保持深度合作，Plessey与主要客户达成Micro-LED相关资产购买协议，Meta早在2020年就已买断Plessey的技术授权。

同时，歌尔拟收购的米亚精密公司是苹果供应链中的重要结构件公司，进一步深化了与苹果的关系。

展望未来，歌尔作为智能眼镜领域布局深入的公司，有望在AI眼镜和AR眼镜新品发布中受益。

预计2025-2027年归母净利润分别为34亿、44亿和50亿元，对应PE为23、18和16倍，维持“买入”评级。

风险提示包括产业发展不及预期和竞争格局恶化等。