康耐特光学：信达证券-康耐特光学-2276.HK-主业利润增速靓丽，XR新业务稳步突破-250120

投资标的：康耐特光学（2276.HK） 推荐理由：公司预计2024年归母净利润同比增长不低于30%，业务稳步扩张、高附加值产品占比提升，毛利率持续优化，且自主品牌和XR新业务有望快速突破，整体盈利前景良好。

- 康耐特光学预计2024年归母净利润同比增长不低于30%，主要受益于业务扩张和高附加值产品比例提升。

- 公司在高端产品和自有品牌方面表现强劲，毛利率持续优化，特别是定制镜片的毛利率高达约60%。

- 在XR业务方面，公司正稳步突破头部客户，并计划在泰国建设生产基地，未来增长潜力可期。

康耐特光学（2276.HK）发布了2024年业绩预告，预计归母净利润同比增长不低于30%。

根据测算，2024年下半年归母净利润同比增长不低于28.5%。

公司收入稳健增长，利润增速亮眼，主要得益于业务稳步扩张、高附加值产品占比持续提升以及融资成本降低带动财务费用稳中有降。

高端产品占比提升，自有品牌快速增长。

公司标准化镜片毛利率超过30%，高折射率产品出货占比稳步提升，定制镜片毛利率约60%。

随着定制产品占比的提升，整体毛利率有望持续优化。

国内市场重点发展自主品牌，其毛利率优于整体，依托差异化产品（如1.74镜片）快速突破，目前渠道覆盖率约20%+，后续有望依托丰富的产品SKU、领先的产品技术性能和卓越的性价比持续突破。

在XR领域，公司稳步突破头部客户，镜片定制化优势凸显。

智能眼镜方面，公司主要开发国际头部客户，采用贴合式镜片方案，体验感显著更优、镜片重量更轻。

公司已获得美国头部客户的研发费用和小试订单款项，并引入歌尔作为战略股东，计划在泰国投建XR生产基地，依托十余年的定制化镜片生产能力，有望陆续突破头部客户。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元和6.7亿元，对应的市盈率分别为24.1倍、19.2倍和15.7倍。

风险提示包括自有品牌销售不及预期、定制化销售不及预期以及XR推进不及预期。