兴业银行：平安证券-兴业银行-601166-盈利增速回正，资产质量向好-250116

投资标的：兴业银行 推荐理由：兴业银行2024年盈利增速回正，归母净利润同比增长0.12%。

资产质量向好，不良率环比下降至1.07%，拨备覆盖率上升至238%。

公司致力于“商行+投行”差异化经营，股息率达到5.25%，长期盈利能力有望修复，维持“强烈推荐”评级。

- 兴业银行2024年归母净利润同比增长0.12%，盈利增速回正，但营收增长承压，全年营业收入仅增长0.66%。

- 总资产同比增长3.47%，贷款余额增长5.05%，存款同比增长7.69%，资产规模稳健扩张。

- 不良率环比下降至1.07%，拨备覆盖率上升至238%，资产质量持续向好，股息率达到5.25%，维持“强烈推荐”评级。

兴业银行在2024年发布的业绩快报显示，营业收入同比增长0.66%，归母净利润同比增长0.12%。

截至2024年末，总资产同比增长3.47%，贷款余额同比增长5.05%，存款同比增长7.69%。

盈利增速回正主要得益于拨备的反哺，尽管营收受到息差收窄和存量按揭调整的影响，增速略有承压。

不良率方面，2024年末不良率环比下降至1.07%，资产质量有所改善。

拨备覆盖率和拨贷比也有所上升，分别达到238%和2.54%，显示风险抵补能力增强。

投资建议方面，兴业银行以“商行+投行”模式进行差异化经营，预计未来将打造绿色银行、财富银行和投资银行。

当前股息率为5.25%，显示出股息价值的吸引力。

预计2024-2026年EPS分别为3.76、3.97和4.28元，对应的盈利增速为+1.4%、+5.5%和+7.8%。

目前的PB估值分别为0.54x、0.50x和0.46x，估值安全边际较高，长期盈利能力有望修复，因此维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括经济下行可能导致资产质量压力超预期、利率下行可能导致息差收窄超预期，以及房企现金流压力加大引发信用风险上升。