崇德科技：财信证券-崇德科技-301548-盈利能力保持稳定，石化和船舶领域增速较快-250905

投资标的：崇德科技（301548） 推荐理由：公司2025年上半年盈利能力稳定，石化和船舶领域增速较快。

预计风电和核电产品下半年交付加快，助力能源发电板块量利齐升。

具备技术壁垒，未来营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 崇德科技2025年上半年营收2.83亿元，同比增长8.59%，归母净利润0.66亿元，同比增长5.15%，盈利能力基本持平。

- 石化和船舶行业增速较快，预计下半年风电和核电产品交付将加快，助力能源发电板块增长。

- 公司未来三年预计营收将持续增长，给予“买入”评级，目标价格区间为49.36-59.23元，风险包括产能和需求不及预期。

崇德科技（301548）在2025年上半年实现营收2.83亿元，同比增长8.59%；归母净利润0.66亿元，同比增长5.15%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长6.92%。

上半年毛利率为37.37%，同比下降1.78个百分点；净利率为23.49%，同比下降0.68个百分点。

费用率为12.03%，同比下降2.42个百分点，销售、管理、研发和财务费用率分别为4.47%、5.96%、3.93%和-2.34%。

2025年第二季度业绩有所改善，营收1.63亿元，同比增长11.66%，环比增长35.86%；归母净利润0.38亿元，同比增长12.36%，环比增长38.34%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增长16.26%，环比增长54.50%。

第二季度毛利率为38.04%，同比下降1.06个百分点，环比上升1.58个百分点；净利率为23.82%，同比上升0.39个百分点，环比上升0.80个百分点。

在行业分布上，工业驱动、能源发电、石化和船舶四大行业的收入分别为1.56亿元、0.69亿元、0.29亿元和0.17亿元，同比分别增长5.25%、9.57%、36.63%和29.34%。

毛利率分别为36.97%、36.93%、45.92%和39.74%。

预计公司的风电和核电产品在下半年将加快交付节奏，助力能源发电板块的量利齐升。

公司在动压油膜滑轴领域具备较强的技术壁垒，预计2025-2027年营收将分别达到6.0亿元、7.4亿元和9.2亿元，归母净利润将分别为1.36亿元、1.72亿元和2.14亿元，EPS为1.56元、1.97元和2.46元，对应PE为33.47倍、26.45倍和21.25倍。

给予2026年25-30倍PE的目标价格区间为49.36-59.23元，维持公司“买入”评级。

风险提示包括产能建设不及预期、下游需求不及预期以及铜合金等原材料价格波动。