财通证券-科创试验田，改革再向前-250618

- 证监会推出科创板“1+6”深化改革措施，重启未盈利企业上市标准，进一步支持科技企业融资。

- 板块分层和门槛调整将帮助未盈利企业更容易上市，促进新兴科技的投融资渠道。

- 投资策略关注国产替代和出海链领域，风险需警惕美国经济衰退及海外金融风险。

本投资报告围绕科创板的深化改革措施展开，强调金融支持科技改革的新进展。

核心要点如下： 1. 宏观背景：科创板作为资本市场支持科技企业的重要试验田，自2024年“新国九条”以来，持续推进一系列改革措施，以促进科技企业发展。

2. 改革措施：“1+6”改革方案的推出，主要包括重启未盈利企业的上市标准和设立科创成长层，进一步放宽融资条件，支持新兴科技企业。

3. 板块分层：未盈利企业被纳入科创成长层，设定了调出条件，以便投资者更好地识别企业风险和成长性。

4. 门槛调整：在IPO和再融资方面，支持更多前沿科技领域企业，允许未盈利企业增资扩股，助力融资。

5. IPO审核优化：引入专业机构投资者和预审机制，降低企业上市顾虑，加速融资进程。

6. 再融资制度完善：优化战略投资者认定标准，提高再融资便利度，确保长期资金的匹配。

7. 投资工具丰富：推出更多科创板指数和ETF，研究期权和期货，促进资金流向新质生产力企业。

8. 投资策略：在稳增长和调结构的背景下，关注半导体、新材料等国产替代链条，以及创新药和新能源等出海链的成长潜力。

9. 风险提示：需警惕美国经济衰退、海外金融风险等不确定因素。

整体来看，科创板改革旨在通过多方位措施，推动科技企业融资与发展，助力新质生产力的提升。

本报告的投资建议及理由为： - 稳增长与调结构时代，科创板在推动新质生产力发展中扮演重要角色。

- 关注国产替代链条中的半导体、新材料及信创领域，挖掘成长潜力。

- 重视出海链的创新药突破及新能源等机电优势。

- 预计科创板将吸引中长期资金，促进科技企业融资。

- 风险提示包括美国经济衰退及海外金融风险超预期等。