华福证券-红利资产与核心资产的行情异同-240517

1. 红利资产与核心资产在行情逻辑上有差异性和共通性，但在本质上相似。

2. 红利资产的低估值、高分红、稳定分红属性长期有效，与核心资产的稳定增长溢价类似。

3. 红利资产的超额收益或有望延续，但需注意历史经验不代表未来，股市波动等风险。

红利资产与核心资产在行情逻辑上有差异性也有共通性。

核心资产经历两个阶段，而红利资产与核心资产的第二阶段行情类似，都反映了市场对盈利增速底部区间中确定性的追求。

红利资产的低估值、高分红、稳定分红属性是红利策略长期有效的深层逻辑支撑，其超额收益或有望延续。

风险提示包括历史经验不代表未来、股市大幅波动等。

本报告的投资建议及理由为： 1. 红利资产在2021年以来表现优异，有望延续超额收益。

2. 红利资产与核心资产在行情逻辑上有共通性，对确定性的追求在两者中体现为不同的溢价。

3. 红利资产的低估值、高分红、稳定分红属性支撑着红利策略的长期有效性。

4. 盈利增速回暖将是红利资产行情结束的条件，当前PPI同比增速仍处于负增长区间，因此红利资产的超额收益或有望延续。