有色~基本金属行业：华西证券-有色~基本金属行业周报：美国关税政策逐步推行，通胀预期强化，SHFE黄金价格突破历史新高-250125

- 美国通胀预期上升，SHFE黄金价格突破历史新高，黄金成为抵御未来通胀的对冲工具。

- 基本金属市场受春节临近影响，需求减少，铜、铝、锌价格波动，预计2025年铜价和铝价有反弹机会。

- 特朗普政府的关税政策可能提高美国通胀水平，未来市场存在不确定性，投资需谨慎。

本周贵金属市场表现活跃，SHFE黄金价格突破历史新高，COMEX黄金上涨1.36%。

美国通胀预期增强，降息指引明确，未来黄金被视为对冲通胀的工具。

基本金属方面，临近春节，成交减少，铜价高位回落，铝价小幅下跌，锌、铅价格也有所波动。

特朗普政府即将上任，可能对进口商品征收关税，增加通胀压力。

预计2025年铜、铝价格有反弹机会，市场关注新能源汽车和电力基建的需求。

风险因素包括美联储政策收紧、国际冲突及国内消费疲软等。

投资建议关注黄金和基本金属相关公司。

投资标的及推荐理由如下： 1. **贵金属相关标的**： - 山金国际 - 赤峰黄金 - 山东黄金 - 玉龙股份 - 中金黄金 - 招金矿业 - 灵宝黄金 - 华钰矿业 推荐理由：由于美国通胀预期增强，黄金被视为抵御通胀的对冲工具，金价长期上涨趋势明确，未来黄金配置机会看好。

2. **白银相关标的**： - 盛达资源 - 兴业银锡 推荐理由：欧洲央行已进行多次降息以应对经济疲软和通胀下降，预计未来将继续快速行动，同时美国通胀数据可能上升，增强白银价格的预期。

3. **基本金属相关标的**： - 紫金矿业 - 洛阳钼业 - 西部矿业 推荐理由：特朗普政府加征关税预计将在未来对通胀产生明显影响，劳动力市场紧张可能推动工资增长，预计2025年铜价将反弹，相关公司将受益。

4. **铝相关标的**： - 中国铝业 - 天山铝业 - 云铝股份 - 神火股份 - 南山铝业 推荐理由：随着氧化铝成本下行，电解铝供给刚性，新能源汽车和电力等领域需求持续，地产行业有望企稳，预计2025年铝价将上涨。

风险提示包括美联储政策收紧超预期、俄乌冲突及巴以冲突持续、国内消费力度不及预期以及海外能源问题再度严峻。