润丰股份：天风证券-润丰股份-301035-模式C持续推进，汇兑拖累24年业绩-250512

投资标的：润丰股份（301035） 推荐理由：公司2024年营业收入同比增长15.77%，C端业务成为营收和毛利的主要增量来源，未来业绩有望持续改善。

尽管2024年净利润下降41.63%，但2025年一季度净利润大幅增长67.98%。

预计2025-2027年归母净利润逐年提升，维持“买入”评级。

- 润丰股份2024年营业收入同比增长15.77%，但净利润下降41.63%，主要受汇兑损失影响。

- C端业务成为营收和毛利的主要增量来源，2024年C模式收入占比提升至38%。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级，但需关注农药市场波动及汇率风险。

润丰股份在2024年实现营业收入132.96亿元，同比增长15.77%；归属于上市公司股东的净利润为4.50亿元，同比下降41.63%。

每股收益为1.61元（扣非后为1.67元），每股经营现金流为2.68元。

2025年一季度，公司实现营业收入26.86亿元，同比微降0.26%；净利润为2.57亿元，同比增长67.98%，每股收益为0.91元。

2024年营业收入同比增加18.11亿元，分业务来看，除草剂、杀虫剂、杀菌剂分别实现收入97.32亿元、21.05亿元、13.13亿元。

综合毛利率为19.8%，同比下降1.4个百分点，毛利额为26.31亿元，同比增加1.98亿元。

C端业务是公司营收和毛利的主要增量来源，2024年C模式实现营收50.06亿元，同比增加28.9%，毛利额14.51亿元，同比提升29.3%。

C模式毛利额占比由2023年的46%提升至2024年的55%。

2024年公司财务费用、投资净收益、公允价值变动净收益合计亏损约5.65亿元，主要由于汇率波动及债务违约风险导致的损失。

2025年一季度汇兑收益显著增加，财务费用较去年同期减少2.32亿元，为公司盈利提供增量。

盈利预测方面，预计2025~2027年归母净利润分别为12.62亿元、14.09亿元、15.94亿元，维持“买入”的投资评级。

风险提示包括农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格波动、汇率波动及新项目进度和盈利情况低于预期。