密尔克卫：民生证券-密尔克卫-603713-2024年年报及2025年一季报点评：业绩增长表现亮眼，行业景气度持续提升-250415

投资标的：密尔克卫（603713） 推荐理由：公司2024年业绩增长显著，营收同比增长24.26%，归母净利润增长31.04%。

受益于海运费上涨和业务拓展，未来业绩有望持续增长。

预计2025-2027年归母净利将分别达到6.86亿元、8.02亿元和9.73亿元，维持“推荐”评级。

- 密尔克卫2024年实现营收121.18亿元，同比增长24.26%，归母净利润5.65亿元，同比增长31.04%。

- 各业务板块收入均有显著增长，尤其是全球货代业务增长56.24%。

- 公司积极布局全球市场，补齐短板，未来业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。

密尔克卫603713在2024年实现营收121.18亿元，同比增长24.26%；归母净利润5.65亿元，同比增长31.04%；扣非后归母净利润5.33亿元，同比增长30.47%。

2024年第四季度，公司营收25.65亿元，同比增长20.66%，环比下降27.95%；归母净利润0.75亿元，同比增长163.68%，环比下降58.18%；扣非后归母净利润0.84亿元，同比增长198.89%，环比下降48.57%。

2025年第一季度，公司实现营收33.42亿元，同比增长15.40%，环比增长30.28%；归母净利润1.72亿元，同比增长14.02%，环比增长129.79%；扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长14.98%，环比增长92.99%。

公司各业务板块表现如下：MGF（全球货代业务）收入34.73亿元，同比增长56.24%，毛利率10.37%；MGM（全球移动业务）收入7.81亿元，同比增长19.41%，毛利率13.05%；MRW（区域仓配一体化业务）收入7.51亿元，同比增长7.89%，毛利率44.31%；MRT（区域内贸交付）收入19.06亿元，同比增长3.14%，毛利率8.78%；MCD（不一样的分销）收入51.85亿元，同比增长19.99%，毛利率7.75%。

公司在2024年积极进行全球化布局，收购了广州市捷晟智谷颜料有限公司，并新设多家全资或控股子公司，拓展业务范围，补齐短板，发展铁路、跨境卡车运输等新业务，致力于打造健康的供应链生态圈。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利将分别为6.86亿元、8.02亿元和9.73亿元，EPS为4.34元、5.07元和6.15元，对应的PE分别为12、10和8倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格波动及项目实施不及预期的风险。