汽车行业：东吴证券-汽车行业2024Q4&2025Q1业绩综述：总体符合预期，内外需均有韧性-250506

- 2024Q4和2025Q1汽车行业业绩总体符合预期，内外需表现出韧性，尤其是中美贸易战趋于缓和，缓解了市场对贸易战的担忧。

- 当前投资建议优选AI智能化和机器人领域的相关企业，如小鹏汽车和地平线，预计这两条主线将带来反弹机会。

- 风险提示包括贸易战升级、全球经济复苏乏力及智能化技术创新不足等不确定性因素。

汽车行业2024Q4和2025Q1的业绩综述总体符合预期，内外需均展现出韧性。

当前板块观点重申，优先关注AI智能化和机器人领域，推荐小鹏汽车和地平线。

近期重要变化包括中美贸易战可能趋于缓和，美国对进口汽车零部件的补偿政策有助于缓解市场对贸易战的担忧，包括外需、内需价格战和智能驾驶监管风险。

假期期间，美股特斯拉和港股汽车表现强势，地平线和小鹏汽车领涨。

配置建议方面，继续看好2025年AI智能化、机器人和红利风格的投资主线。

乘用车板块推荐小鹏汽车、理想汽车和小米集团等，A股推荐赛力斯、上汽集团和比亚迪等；零部件方面，智能化增量部件优选地平线机器人、黑芝麻智能等，机器人和电动化部件推荐拓普集团、瑞鹄模具等。

商用车板块红利风格优选宇通客车和中国重汽等。

风险提示包括贸易战升级、全球经济复苏低于预期、智能化技术创新不足、全球新能源渗透率低于预期及地缘政治不确定性风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 小鹏汽车（港股） - 看好其在AI智能化和机器人领域的表现。

2. 理想汽车（港股） - 作为乘用车板块的优选，具有增长潜力。

3. 小米集团（港股） - 在智能化领域的布局值得关注。

4. 赛力斯（A股） - 作为A股乘用车的优选，具备市场竞争力。

5. 上汽集团（A股） - 传统车企中表现较好的选择。

6. 比亚迪（A股） - 在新能源和智能化方面的领导地位。

7. 地平线机器人（港股） - 作为智能化增量部件的优选，具有技术优势。

8. 黑芝麻智能（港股） - 在智能驾驶领域的技术积累。

9. 德赛西威（港股） - 相关智能化零部件的优选。

10. 华阳集团（港股） - 具备良好的市场前景。

11. 伯特利（港股） - 在电动化部件方面的潜力。

12. 拓普集团（港股） - 机器人和电动化部件的优选。

13. 瑞鹄模具（港股） - 相关领域的强劲表现。

14. 爱柯迪（港股） - 在优质部件市场中的竞争力。

15. 博俊科技（港股） - 关注其未来发展潜力。

16. 福耀玻璃（A股） - 三好赛道的优质部件。

17. 星宇股份（A股） - 在汽车零部件领域的优选。

18. 新泉股份（A股） - 具备良好的市场表现。

19. 松原安全（A股） - 作为优质部件的选择。

20. 宇通客车（商用车） - 客车领域的优选。

21. 中国重汽A-H（商用车） - 重卡市场的强劲表现。

22. 潍柴动力（商用车） - 在重卡领域的竞争力。

推荐理由：整体符合预期，内外需均有韧性，且中美贸易战趋于缓和，有助于缓解市场对汽车行业的担忧。

看好AI智能化和机器人领域的反弹空间，建议在乘用车和零部件板块中优选相关标的。