天风证券-利率专题：银行利润与负债视角再看债市-250611

- 银行在二季度末可能会逐渐减轻卖债压力，尽管整体利润表仍面临挑战，但相较一季度的压力有所缓解。

- “存款搬家”现象对银行负债端的影响是渐进的，6月将是观察的重要时点，市场对流动性缺口的担忧依然存在。

- 央行的货币政策支持和流动性宽松将影响市场情绪，短端利率保持震荡偏强，长端则面临更多不确定性。

在这份投资报告中，债券标的主要是各期限的国债。

操作建议方面，报告并未明确给出具体的买入或卖出建议，但可以推测出以下几点理由： 1. 银行在二季度末可能会减少卖债行为，因FVTPL账户的压力有所缓解，卖债调节利润的幅度相对有限，这意味着债市可能会保持相对稳定。

2. 由于存款搬家现象的出现，市场对银行负债端的压力有所担忧，尤其是在6月这个季末期间，可能会影响流动性和市场情绪。

3. 报告提到货币政策的支持和央行的态度较为明显，近期的逆回购操作有助于稳定市场预期，整体融资规模持稳，这为债市提供了支持。

4. 短端利率未进一步下探，显示出市场对资金的需求仍然存在，短端可能维持震荡偏强的态势。

5. 长端的博弈依然复杂，市场可能在1.65%附近波动，需关注外部环境和国内基本面的变化。

综上所述，虽然报告没有明确的操作建议，但从当前市场环境和政策支持的角度来看，投资者可能需要保持谨慎，关注市场动态和央行的进一步动作。