华福证券-产业经济周观点：关注红利和深海科技的避险属性-250323

1. AI时代全球化重构将推动中国成为高收入国家，促进高品质消费和服务业扩张。

2. 中国的竞争优势产出体系将引领科技革命，推动国内消费繁荣。

3. 全球制造业有望进入上升周期，但需警惕美国经济失速风险和商品通胀。

4. 市场避险需求上升，建议关注军工和顺周期红利资产，尤其是电解铝和高品质消费。

5. 长期看好AI应用产业链及相关中国制造能力，重点关注港股央国企和先进制造业龙头。

本投资报告从宏观到微观的逻辑梳理了以下核心要点： 1. AI时代的全球化格局重构将促进中国成为高收入国家，并推动高品质消费及服务业的扩张。

2. 中国具备全球竞争优势的产出体系，将引领新一轮科技革命，长期促进国内消费繁荣。

3. 美国服务业高通胀与商品低通胀的结构性逆转，加上欧洲和中国经济复苏，预计全球制造业将进入较长的上升周期。

4. 美国的逆全球化经济政策可能长期推动商品通胀，需关注中短期内美国经济失速的风险。

5. 市场避险情绪上升，三低风格与深海科技主题同时出现。

6. 短期内可关注成长行业，如军工；中期则更倾向于顺周期红利资产，推荐电解铝、高品质消费和服务消费，港股价值板块的估值有望重估。

7. 长期看好AI应用产业链及中国在相关领域的优势和稀缺制造能力，重点关注港股央国企、恒生科技、消费、先进半导体龙头、传统制造业龙头及一带一路和军工领域。

风险提示包括全球制造业复苏受阻、中美关系改善不及预期以及美国地产市场的不健康状况。

本报告的投资建议及理由为： 1. 看好中国在AI时代全球化格局重构中的崛起，推动高品质消费和服务业扩张。

2. 关注中国具有全球竞争优势的产出体系，预计将引领科技革命并促进国内消费繁荣。

3. 预计全球制造业将进入较长上升周期，受益于美国服务业高通胀和商品低通胀的结构逆转，以及欧洲和中国经济复苏。

4. 短期内关注军工行业，长期则倾向于顺周期红利资产，如电解铝和高品质消费。

5. 港股价值板块估值有望重估，长期看好央国企、先进半导体和传统制造业龙头。

6. 风险提示包括全球制造业复苏受阻、中美关系改善不及预期及美国地产市场不健康。