汽车行业：海通国际-汽车行业：2025年以旧换新政策扩围加码-250109

- 2025年中国将扩围汽车以旧换新政策，支持国四排放标准燃油乘用车和老旧营运货车的报废更新，预计将激发换新需求。

- 乘用车领域，经济型车主对补贴敏感，重点关注零跑、吉利、比亚迪和长城等品牌。

- 商用车方面，政策支持将有助于行业景气回升，建议关注福田、潍柴、宇通和中国重汽等公司。

2025年1月8日，国家发展改革委和财政部发布通知，扩围加码汽车以旧换新政策。

主要内容包括： 1. 乘用车方面： - 扩大报废更新支持范围，符合国四排放标准的燃油车可申请补贴。

- 个人消费者报废符合条件的乘用车并购买新能源车可获得2万元补贴，购买2.0升及以下排量燃油车可获得1.5万元补贴。

- 个人消费者转让乘用车并购买新车最高可获得1.5万元（新能源）或1.3万元（燃油）补贴。

2. 商用车方面： - 扩大老旧营运货车和农业机械的报废更新支持，国四及以下排放标准的营运货车可申请补贴。

- 提高新能源城市公交车及动力电池的补贴标准，从每辆车6万元提高至8万元。

根据统计，截至2023年底，符合以旧换新条件的老旧乘用车约1455万辆，政策有望推动存量换新需求。

商用车方面，2024年12月重卡销量同比增长55%，国四以旧换新政策的实施激发了换车需求。

投资建议： - 乘用车：关注零跑汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车和长安汽车。

- 商用车：关注福田汽车、潍柴动力、宇通客车和中国重汽A/H，关注一汽解放。

风险提示包括乘用车和商用车需求不及预期，以及原材料价格大幅上涨。

投资标的及推荐理由： 乘用车： 1. 零跑汽车：经济型乘用车车主对补贴政策的敏感性较高，相关车型的市场弹性大。

2. 吉利汽车：同样受益于以旧换新政策，具备良好的市场表现。

3. 比亚迪：作为新能源车的领先企业，将从政策中受益。

4. 长城汽车：具备较强的市场竞争力，受益于补贴政策。

5. 长安汽车：值得关注，可能受益于政策的推动。

商用车： 1. 福田汽车：受益于营运货车和新能源公交车的以旧换新政策，行业景气度回升。

2. 潍柴动力：作为商用车动力系统的主要供应商，受益于市场需求增长。

3. 宇通客车：在新能源公交车领域具备优势，将受益于补贴政策。

4. 中国重汽A/H：在商用车市场具备实力，预计将从政策中获益。

5. 一汽解放：值得关注，可能在市场复苏中获得增长机会。