华新水泥：中邮证券-华新水泥-600801-Q2业绩超预期，国内外盈利均改善-250716

投资标的：华新水泥（600801） 推荐理由：公司2025年半年度业绩预增，归母净利润预计同比增长50%-55%。

Q2业绩超预期，国内外盈利改善，海外市场表现优异，行业自律推动盈利回升，预计未来供需平衡，有望实现稳健增长。

- 华新水泥2025年半年度业绩预增，预计归母净利润同比增长50%-55%，Q2业绩超预期。

- 国内市场成本降低、海外市场盈利改善，推动公司整体盈利水平提升。

- 行业自律政策有望促进供需平衡，长期展望看好公司未来业绩增长。

华新水泥（600801）在2025年半年度业绩预增公告中预计归母净利润为10.96-11.32亿元，同比增加50%-55%；扣非后归母净利润为10.61-10.95亿元，同比增加56%-61%。

根据业绩预告中值测算，Q2单季度归母净利润为8.8亿元，同比增长59%；扣非后归母净利润为8.42亿元，同比增长59%，表现超预期。

分析认为，Q2国内外盈利均有所改善。

国内市场虽然自5月份以来价格下滑，但能源成本明显下降，公司通过强化内部成本管控和提升运营效率降低生产成本，毛利空间同比有所扩张。

海外市场水泥需求保持良好，公司在12个国家具备产能布局，已成为中亚水泥市场的领军者，预计Q2实现汇兑收益。

中国水泥协会于2025年7月1日发布意见，推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展，要求企业核查备案产能与实际产能差异，补齐差额并规范生产。

长期来看，水泥行业需求稳步下滑，供给端在限制超产政策下有望逐步出清，预计在2026-2027年实现供需平衡。

盈利预测方面，预计公司2025年和2026年收入分别为365亿和382亿，同比增加6.7%和4.7%；归母净利润分别为26.0亿和27.9亿，同比增加7.7%和7.1%；对应的市盈率（PE）分别为11倍和10倍。

风险提示包括供给出清力度不及预期、下游需求超预期下滑，以及海外市场汇率和竞争加剧的风险。