长安汽车：光大证券-长安汽车-000625-2025年半年报业绩点评：2Q25毛利率同环比修复，新长安扬帆起航-250825

投资标的：长安汽车（000625） 推荐理由：公司新能源销量大幅提升，预计2H25E-2026E盈亏平衡点将至，智能化和全球化持续推进，海外市场拓展成效显著。

尽管短期业绩承压，但新央企成立后将为业务发展注入新活力，维持“买入”评级。

长安汽车2025年上半年业绩承压，营业收入同比下降5.3%，归母净利润下降19.1%。

2季度毛利率和单车ASP环比提升，新能源业务有望在2025年下半年实现盈亏平衡。

新长安汽车集团成立后，智能化和全球化战略加速推进，预计未来业绩将改善，维持“买入”评级。

长安汽车2025年半年报业绩点评显示，1H25营业收入同比下降5.3%至726.9亿元，归母净利润同比下降19.1%至22.9亿元。

2Q25营业收入同比下降2.9%，环比增长12.8%至385.3亿元，归母净利润同比下降43.9%，环比下降30.6%至9.4亿元。

2Q25毛利率同比提升2.0个百分点，环比提升1.3个百分点至15.2%，单车平均售价（ASP）同比下降4.2%，环比增长22.4%至5.9万元。

1H25汽车销量同比增长1.6%至135.5万辆，自主品牌销量增长2.6%至115.1万辆，新能源销量增长49.1%至45.2万辆。

预计到2026年，公司新能源业务将达到盈亏平衡，深蓝、阿维塔、启源三大品牌将逐步扭亏。

销售费用增加主要由于新车型推广和海外品牌发布。

中国长安汽车集团于2023年7月29日正式成立，整合117家分子公司，成为国资委直管的一级央企，推动智能化和全球化进程。

1H25海外销量同比增长47.4%至29.9万辆，海外毛利率高达22.23%。

公司在海外市场持续扩展，包括在德国举行品牌发布会和在泰国建立本地化工厂。

由于新车型推广导致销售费用增加，2025E/2026E/2027E归母净利润预测下调19%/26%/14%至65.1亿元/70.7亿元/95.2亿元。

尽管如此，维持“买入”评级，风险提示包括行业竞争加剧、自主品牌转型不及预期、合资品牌销量低于预期以及关税政策波动风险。