科大讯飞：国金证券-科大讯飞-002230-业务结构持续优化，大模型应用行业领先-241020

投资标的：科大讯飞（002230） 推荐理由：公司聚焦“B+C”端业务，前三季度营收增长显著，教育及智能硬件业务表现突出。

大模型研发持续推进，市场化落地有序，预计未来收入将稳步增长，维持“买入”评级。

- 科大讯飞前三季度营收148.5亿元，同比增长17.7%，Q3扭亏为盈，净利润0.15亿元。

- 公司聚焦“B+C”端业务，教育、智能硬件和智能汽车业务均实现显著增长，抵消G端业务下滑影响。

- 大模型研发持续推进，市场化落地成效显著，预计2024-2026年营业收入将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季度，公司实现营收148.5亿元，同比增长17.7%。

- 扣非归母净利润为-4.7亿元，同比下降44.4%。

- Q3单季度营收55.2亿元，同比增长15.8%，扣非归母净利润为0.15亿元，同比扭亏为盈。

2. **现金流情况**： - 销售商品和提供劳务收到的现金同比增长33.5%。

- 经营活动现金流量净额同比增长100.1%。

3. **业务结构优化**： - 公司聚焦“B+C”端业务，教育业务收入增长22%，学习机销量增长超过100%。

- 开放平台与消费者业务收入增长44%，智能硬件和开放平台收入分别增长41%和50%。

- 智能汽车业务增长49%，抵消了G端业务收入下降的影响。

4. **大模型研发与市场应用**： - 公司在大模型研发上持续投入，与多家重点行业企业合作。

- 讯飞星火大模型在中标数量和金额上领先于其他通用大模型厂商。

- AI学习机在市场上保持第一的市占率和线上销售额。

5. **新产品推出**： - 8月推出的星火智能批阅机已在近百所学校铺开。

- “讯飞星火”APP安卓端下载量超过1.9亿次，成为国内工具类通用大模型APP的Top1。

- 预计10月24日将升级大模型能力，提升在数学、代码、长文本生成等方面的能力。

6. **盈利预测**： - 2024-2026年营业收入预测分别为231.5亿元、279.9亿元和339.2亿元，年增长率分别为17.8%、20.9%和21.2%。

- 归母净利润预测分别为2.2亿元、7.3亿元和13.5亿元，年增长率分别为-66.3%、231.0%和83.8%。

- 对应的PE分别为478.5倍、144.6倍和78.7倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济下行风险。

- AI技术进步不及预期的风险。

- 国际关系风险。

- 高管或大股东风险。

- 周转现金流不足的风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务健康状况、业务发展方向和潜在风险。