华安证券-“学海拾珠”系列之二百一十八：国际主动型基金的持仓拥挤与业绩影响-241225

- 本文研究了国际主动型基金的持仓拥挤现象及其对业绩的影响，发现拥挤度与业绩呈强负相关。

- 拥挤度是通过计算与其他基金持有相同股票的重叠程度来定义，低拥挤度基金更倾向于与市场羊群一起交易。

- 研究表明，流动性因子对业绩的影响显著，拥挤度较低的基金能够获得更多流动性溢价，从而在竞争较少时超越基准。