奥林巴斯：海通国际-奥林巴斯-7733.JP-首次覆盖：全球内窥镜龙头，光学融合医疗科技的领航者-250217

投资标的：奥林巴斯（7733.JP） 推荐理由：奥林巴斯是全球内窥镜市场领导者，技术创新和产品持续迭代能力强，预计未来三年收入稳健增长，尤其在新兴市场潜力大。

公司具备高客户粘性，盈利能力强，给予“优于大市”评级。

- 奥林巴斯是全球内窥镜行业的领导者，市场占有率达24%，在胃肠镜领域市占率超过70%。

- 预计未来五年内窥镜市场复合增速为7.1%，公司受益于老龄化、微创手术普及及新兴市场需求增长。

- 技术创新和产品迭代能力强，预计2025-2027财年收入稳健增长，给予“优于大市”评级，目标市值为41,400亿日元。

奥林巴斯（7733.JP）是全球内窥镜行业的领导者，成立于1919年，市场占有率达到24%，尤其在胃肠镜领域超过70%。

公司在欧美核心市场需求稳定，同时在中国、印度等新兴市场增长迅速。

预计未来5年全球内窥镜市场复合增速为7.1%。

奥林巴斯的海外收入占比高达87%，具备全球化运营能力。

公司以光学和数字技术为核心，具备强大的精密制造及产品创新能力，平均每6-8年推出新一代软镜产品。

2020年推出的EVISX1软镜集成多种图像处理技术和AI辅助诊断功能，预计将进一步巩固市场地位。

2024年9月，公司Caddie计算机辅助检测设备获得FDA510(k)认证。

奥林巴斯建立了遍布全球约40个国家的维修和培训服务网络，增强了客户粘性。

预计公司未来3年收入稳健增长，2025-2027财年收入分别为10,254.4亿日元、11,001.3亿日元和11,669.5亿日元，净利润为1,268.4亿日元、1,800.4亿日元和1,999.7亿日元。

根据行业可比公司平均水平，给予2025年23倍市盈率，市值预估为41,400亿日元，目标股价为3411.90日元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

风险提示包括医疗质量及法规风险、汇率波动风险、关税等地缘政治风险、行业竞争加剧风险及产品研发和上市进展不及预期的风险。