明新旭腾：德邦证券-明新旭腾-605068-主营汽车真皮内饰，超纤革业务打开成长空间-240605

投资标的：明新旭腾 推荐理由：公司主营汽车真皮内饰，积极拓展能力边界，拥有超纤革产品及新能源客户订单，预计业绩有望快速增长，具有投资潜力。

1. 明新旭腾主营汽车真皮内饰，积极拓展超纤革业务，预计业绩将快速提升，有望受益于新能源汽车高景气度。

2. 公司持续加大国内/国外产能布局，预计产能将大幅提升，墨西哥工厂计划于2024年投产，有望贡献业绩增量。

3. 未来随着超纤革产品持续拓展、新能源客户订单逐步放量，公司业绩有望再上一个台阶，给予“增持”评级。

1. 公司主营汽车真皮内饰，积极拓展能力边界，产品包括真皮、绒面超纤、超纤革、PU、PVC等，品类持续拓展。

2. 公司盈利能力有所下滑，但2024Q1业绩同比快速提升。

3. 国内乘用车市场高价位车型销量占比持续提升，有望带动真皮需求增长。

4. 明新旭腾等自主真皮供应商有望受益于整车厂降本压力下的国产替代趋势，提升市场份额。

5. 公司超纤采用水性环保工艺，生产中不使用有毒有害的有机溶剂，并积极开展产能建设，有望打开成长空间。

6. 公司积极拓展新能源客户，有望实现对新能源客户销售收入的快速增长。

7. 公司持续加大国内/国外产能布局，预计IPO、可转债募投项目全部投产后，公司真皮终端产能将达到160万张/年，水性超纤产能将达到1000万平方米/年；墨西哥工厂计划于2024年正式投产，有望贡献业绩增量。

8. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.08/1.64/2.24亿元，EPS分别为0.66/1.01/1.38元，对应当前股价PE为21.4/14.1/10.3倍。