一品红：华鑫证券-一品红-300723-公司事件点评报告：持续研发投入，创新转型收获在即-250428

投资标的：一品红药业 推荐理由：公司持续加大研发投入，向创新药企转型，AR882有望成为治疗痛风和高尿酸的最佳选择，临床数据进展顺利，未来具备良好的市场潜力。

预计2025年收入和利润逐步恢复，首次覆盖给予“买入”评级。

- 一品红药业2024年营收和净利润大幅下降，但预计2025年Q2起收入将逐步恢复，集采影响减弱。

- 公司持续增加研发投入，2024年研发支出占营业收入的22.40%，并推进AR882新药的临床试验，具备成为市场领先产品的潜力。

- 预计2025-2027年收入和EPS持续增长，首次覆盖给予“买入”投资评级，但需关注集采降价和新药研发的不确定性风险。

一品红药业在2024年和2025年第一季度的财务表现显示出收入和利润的显著下降。

2024年实现营收14.50亿元，同比下降42.07%；归母净利润为-5.40亿元。

2025年Q1实现收入3.77亿元，同比下降39.48%，归母净利润为0.57亿元，同比下降43.70%。

收入和利润的变化主要受集采和销售模式调整的影响，预计从2025年第二季度开始收入将逐步恢复。

剔除价格影响后，2024年整体销量增长8.16%。

公司参与了四批次全国药品集中采购，9个品种获得中标，2024年集采产品实现营收4.15亿元，预计集采对公司的影响将逐步减弱。

在研发方面，公司持续增加投入，2024年研发支出约32479.20万元，占营业收入的22.40%。

公司新增11个产品注册批件，并有2个新药处于临床阶段。

其中，AR882是公司向创新药企转型的关键品种，已在2024年欧洲抗风湿病联盟大会上展示了临床试验成果。

AR882的Ⅲ期临床试验进展顺利，预计将为未来的对外授权提供数据支持。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为15.65亿元、19.39亿元和23.13亿元，EPS分别为0.36元、0.54元和0.79元。

当前股价对应PE分别为104.9倍、69.6倍和48.1倍。

公司向创新转型的持续研发和AR882的临床数据支持使得未来具备BestinClass的潜力，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示包括仿制药集采降价风险、新药临床研发的不确定性、医药反商业贿赂风险以及新药对外授权的不确定性风险。