电力及公用事业行业：中原证券-电力及公用事业行业月报：漳州核电及TB、硬梁包水电机组陆续投产-250124

- 2025年1月电力及公用事业指数下跌5.74%，表现弱于沪深300指数。

- 2024年全国用电量同比增长6.8%，第三产业和居民用电增速较高，新能源装机容量提升至42.09%。

- 河南省用电量下降1.58%，但全年累计用电量仍增长5.63%，新能源装机占比达到45%。

- 投资评级维持“强于大市”，建议关注高股息、大型水电和核电企业。

电力及公用事业行业月报总结如下： 1. 行情回顾：2025年1月电力及公用事业指数下跌5.74%，表现弱于沪深300指数（-3.33%），跑输2.41个百分点。

2. 电力供需情况： - 需求端：2024年12月全社会用电量为8835亿千瓦时，同比增长3.2%；全年用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%。

- 供给端：2024年12月规上工业发电量8462亿千瓦时，同比增长0.6%；全年规上工业发电量94181亿千瓦时，同比增长4.6%。

3. 装机容量：截至2024年12月底，全国发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。

新能源装机占比提升至42.09%。

4. 煤炭市场：2024年12月规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增长4.2%；进口煤5235万吨，同比增长10.9%。

煤价小幅震荡，秦皇岛港动力末煤价格为753元/吨。

5. 天然气市场：2024年12月规上工业天然气产量218亿立方米，同比增长3.6%；进口天然气1156万吨，同比下降7.9%。

国际天然气价格上涨，国内气价下跌。

6. 河南省电力供需情况：2024年12月全社会用电量380.17亿千瓦时，同比下降1.58%；发电量327.45亿千瓦时，同比下降2.06%。

新能源装机占比45%。

7. 投资评级：维持“强于大市”的投资评级，建议关注大型水电、核电企业的稳健盈利能力和高股息率。

8. 风险提示：包括火电燃料成本波动、水电来水不及预期、新能源市场竞争加剧等多种风险。

投资标的：大型水电、核电企业。

推荐理由： 1. 盈利能力稳健：大型水电和核电企业通常具备较强的盈利能力，能够在市场波动中保持稳定的收益。

2. 高股息率：这些企业一般提供较高的股息回报，适合寻求稳定现金流的投资者。

3. 防御属性强：在经济不确定性或市场波动时，大型水电和核电企业能够提供相对稳定的投资回报，具有较强的防御性。

4. 行业估值水平合理，业绩增长预期乐观，发展前景良好，符合“强于大市”的投资评级。