兆易创新：华金证券-兆易创新-603986-24Q1业绩扭亏为盈，产能切换叠加需求复苏推升利基存储回暖-240523

投资标的：兆易创新（603986） 推荐理由：公司不断推进存储芯片工艺制程迭代，持续壮大MCU百货商店，在存储产能切换和市场需求回暖等因素驱动下，公司收入规模/盈利能力有望重回增长，持续推荐，维持“买入-A”评级。

1）存储芯片行业需求回暖，产能切换叠加市场需求推升利基存储回暖，公司24Q1业绩扭亏为盈。

2）公司存储芯片产品覆盖主要利基市场需求并实现量产供应，NOR供需关系已回归平衡，利基DRAM/SLCNAND价格有望温和上涨。

3）公司不断推进存储芯片工艺制程迭代，持续壮大MCU百货商店，收入规模/盈利能力有望重回增长。

1. 存储原厂积极进行产能切换以满足部分互联网厂商的HBM和DDR5急单需求，DDR4供应可能短缺。

2. 预计至2024年底，原厂约80%DRAM产能切换至DDR5，DDR4供应可能陷入短缺。

3. 公司2023年存储芯片实现收入40.77亿元，同比减少15.51%；毛利率32.99%，同比减少7.10个百分点。

4. 公司预计2024年DRAM产品覆盖主要利基市场需求并实现量产供应。

5. 2023年NOR出货量创新高，同比增长16.15%达25.33亿颗。

6. 2023年NAND出货量同比大幅增长，38nm和24nm两种制程全面量产，产品价格下滑致2023年业绩承压，24Q1需求回暖公司业绩实现触底反弹。

7. 24Q1公司实现营收16.27亿元，同比增长21.32%，环比增长19.10%；归母净利润2.05亿元，同比增长36.45%，环比扭亏为盈。

8. 公司推出2024年股票期权激励计划，激励对象共计45人，考核目标为2024-2027年营收分别不低于72.94/86.20/98.00/118.00亿元。

9. 2023年MCU实现收入13.17亿元，同比减少53.46%；毛利率43.10%，同比减少21.76个百分点。

10. 2023年传感器实现收入3.52亿元，同比减少18.97%；毛利率16.00%，同比基本持平。