五粮液：长城证券-五粮液-000858-高质量增长释放转向信号-240901

投资标的：五粮液（000858） 推荐理由：公司2024H1实现高质量增长，营收和净利润双双同比提升，销售毛利率和净利率改善。

实施“抓动销、稳价格”策略，优化产品结构，具备良好的长期增长潜力，预计EPS持续上升，维持“买入”评级。

1. 五粮液2024年上半年实现营业收入506.48亿元和归母净利润190.57亿元，增长质量高，显示出公司在控货提价上的有效策略。

2. 公司积极转型，强调以价为先，减少对单一大单品的依赖，聚焦中高价位产品。

3. 预计2024-2026年EPS持续增长，维持“买入”评级，长期增长潜力乐观，但需警惕消费修复和市场波动风险。

作为专业投资者，从上述文本中可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营业收入为506.48亿元，同比增长11.3%。

- 归母净利润为190.57亿元，同比增长11.9%。

- 基本每股收益（EPS）为4.910元，同比提高11.9%。

- 2024年第二季度营业收入为158.15亿元，同比增长10.1%；归母净利润为50.12亿元，同比增长11.5%。

2. **利润率**： - 销售毛利率为75.01%，净利率为32.82%，分别同比提高1.74和0.20个百分点。

3. **销售费用**： - 销售费用率同比提高1.97个百分点至17.34%，是2017年第三季度以来的最高水平。

4. **回款情况**： - 第二季度实现回款278.79亿元，合同负债环比增加31.10亿元，回款质量高。

5. **产品表现**： - 五粮液产品上半年销售收入392.05亿元，同比增长11.5%；销售量24194吨，同比增长12.1%。

- 其他酒产品销售收入79.06亿元，同比增长17.8%；销售量54156吨，同比减少23.9%。

6. **渠道和区域**： - 经销模式收入275.94亿元，同比增长13.5%；直销模式收入195.17亿元，同比增长11.0%。

- 东部和西部核心市场分别实现15.7%和16.7%的增长。

7. **战略信号**： - 公司强调增长质量和长期空间，改变长期以来的放量增长依赖。

- 2024年为“营销执行年”，提出“抓动销、稳价格、提费效、转作风”的方针。

8. **投资建议**： - 预测2024-2026年EPS为8.83、9.96、11.09元/股，对应当前股价PE分别为13.9x、12.4x、11.1x，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 消费修复不及预期、价格走势不及预期、食品安全问题、市场波动风险、消费税政策变化等。

以上信息为投资决策提供了重要的基础和参考。