非银行金融行业：光大证券-非银行金融行业《关于健全人身保险产品定价机制的通知》点评：预定利率再度下调，动态调整机制利好长期资负管理 -240804

- 8月2日发布的《通知》将再次下调人身保险产品的预定利率，并首次提出与市场利率挂钩的动态调整机制，有助于险企有效应对利差损风险。

- 短期内，预定利率的切换将提振新单销售，尤其是分红险的吸引力将增加；长期来看，动态调整机制将提升行业的资产负债管理水平。

- 投资建议聚焦于中国太保和中国人寿，因其转型深化和稳健经营策略，有望在市场回暖中获得更好表现。

### 投资报告核心要点总结： 1. **政策背景**： - 由于利率中枢下移和权益市场波动，保险行业面临利差损风险，险企投资收益承压。

2. **《通知》主要内容**： - **预定利率调整**：传统型保险产品预定利率上限下调至2.5%，分红型下调至2.0%，万能型下调至1.5%。

- **动态调整机制**：首次提出预定利率与市场利率挂钩，险企需根据市场变化及时调整产品定价。

- **规范产品发展**：强调分红险与万能险的保障功能，鼓励长期分红险产品发展。

- **深化“报行合一”**：加强销售行为管理，降低渠道经营成本。

3. **短期影响**： - 预定利率切换可能引发“炒停售”行为，刺激新单销售，尤其是分红险产品。

4. **中期与长期影响**： - 中期：可能面临需求提前透支的扰动。

- 长期：动态调整机制将帮助险企有效管理负债成本，提升资产负债管理水平，缓解利差损风险。

5. **投资建议**： - 推荐中国太保和中国人寿，因其转型深化和稳健经营策略，预计将受益于市场改善。

6. **风险提示**： - 保费收入不及预期、资本市场波动及利率超预期下行的风险。

投资标的及推荐理由： 1. **中国太保（A+H）** - 推荐理由：长航转型不断深化，队伍质态持续提升。

2. **中国人寿（A+H）** - 推荐理由：经营策略稳健，资产端弹性较大。

这两家公司被推荐的原因主要是它们在当前政策背景下的良好适应能力和持续的业务发展潜力。