北京君正：长城证券-北京君正-300223-25Q2扣非归母净利润环比+43%，积极布局AI存储及计算芯片-250827

投资标的：北京君正（300223） 推荐理由：公司25Q2营收和扣非归母净利润环比增长，积极布局AI存储及计算芯片，受益于汽车、工业等市场复苏。

预计2025~2027年归母净利润持续增长，维持“增持”评级，具备良好成长潜力。

- 北京君正（300223）在25Q2实现营收11.89亿元，环比增长12%，扣非归母净利润环比增长43%，符合预期。

- 公司积极布局AI存储及计算芯片，第一大产品存储芯片和第二大产品计算芯片均实现稳健增长，受益于汽车及工业市场复苏。

- 预计2025~2027年归母净利润将分别达到5.02亿元、6.32亿元和7.49亿元，维持“增持”评级，但需关注产品开发和市场拓展风险。

北京君正（股票代码：300223）在2025年第二季度的业绩表现良好，营收环比增长12%，扣非归母净利润环比增长43%，符合预期。

2025年上半年，公司实现营收22.49亿元，同比增长6.75%；归母净利润2.03亿元，同比增长2.85%；扣非归母净利润1.61亿元，同比下降19.05%。

营收的同比增长主要受益于汽车、工业、医疗和通讯等行业的市场复苏，但扣非归母净利润的下降则是由于毛利率同比下降2.03个百分点至35.54%。

在2025年第二季度，公司单季度营收为11.89亿元，环比增长12.13%；归母净利润为1.29亿元，环比增长74.83%；扣非归母净利润为0.95亿元，环比增长42.53%。

毛利率为34.76%，环比下降1.64个百分点，归母净利率为10.87%，环比增长3.90个百分点，扣非归母净利率为7.95%，环比增长1.70个百分点。

扣非归母净利率的环比提升主要得益于财务费用率和研发费用率的下降。

在产品方面，第一大产品存储芯片在2025年上半年营收为13.84亿元，同比增长5%；第二大产品计算芯片营收为6.04亿元，同比增长16%；第三大产品模拟与互联芯片营收为2.44亿元，同比增长5%。

公司在存储芯片方面升级了DRAM制程，并积极布局AI应用领域的3D DRAM产品；在计算芯片方面，推出了适用于行业安防和消费类安防的性价比产品；在模拟与互联芯片方面，继续推广LIN/CAN/GreenPHY。

公司被认为是全球汽车IC的领军企业，全面布局计算、存储和模拟芯片，维持“增持”评级。

预计公司在2025至2027年的归母净利润分别为5.02亿元、6.32亿元和7.49亿元，对应的PE分别为74.1倍、58.9倍和49.7倍。

风险提示包括产品开发风险、市场拓展风险、毛利率下降风险和供应商风险等。