平安证券-2025重振消费之路（一）：消费补贴政策还有哪些期待-250127

- 2025年消费补贴政策将重点支持“以旧换新”，预计中央财政投入将显著增加，拉动消费增速。

- 政策范围将扩展至数码产品和家电，预计将提升汽车销量并带动整体消费。

- 未来可能进一步加码补贴，涵盖服务消费，并与房地产、户籍等政策联动，鼓励新消费业态发展。

2025年重振消费政策的核心要点如下： 1. **宏观背景**：提振消费在2025年经济工作中占据重要地位。

2024年消费对经济增长的贡献有所回落，居民收入增速放缓和物价水平偏低是主要原因。

2. **政策演变**：2024年以旧换新政策经历三个阶段，从鼓励性政策到资金支持加大，最终执行力度增强，效果显著。

全年中央和地方资金投入约1700亿元，直接带动居民消费1.28万亿元。

3. **政策成效**：以旧换新政策不仅提升了消费量，还稳定了价格。

2024年政策对社零增速的超额拉动约3000亿元，撬动杠杆在1.8倍左右。

4. **2025年展望**： - 中央财政将增加对以旧换新的资金支持，预计全年补贴规模达3240至6480亿元，可能拉动社零同比增速1.3至2.7个百分点。

- 政策支持范围将扩展至手机和家电，预计乘用车销量将大幅增加。

5. **未来方向**： - 扩展补贴至服务消费，促进长尾效应。

- 将消费补贴与房地产、户籍和生育政策联动。

- 定向支持大学生和青年消费需求。

- 鼓励新消费业态和新渠道的发展。

- 发挥地方政府积极性，探索多种促消费途径。

总结而言，2025年的消费补贴政策将更加全面和有力，旨在释放居民消费潜力，推动经济复苏。