百普赛斯：开源证券-百普赛斯-301080-公司信息更新报告：2025H1业绩延续高增态势，境内需求强劲复苏-250824

投资标的：百普赛斯 推荐理由：公司2025H1业绩延续高增态势，营业收入和净利润均实现显著增长，境内需求强劲复苏。

费用管控成效显著，盈利能力持续提升，前瞻性布局的新兴领域贡献提升，预计未来业绩增长潜力强劲，维持“买入”评级。

- 2025H1公司实现营业收入3.87亿元，同比增长29.38%，归母净利润0.84亿元，同比增长47.81%，业绩增长强劲。

- 境内需求复苏显著，核心业务重组蛋白和新兴领域CGT、ADC产品贡献提升，成为主要增长动力。

- 费用率优化和经营效率改善推动盈利能力提升，维持“买入”评级，预计未来三年盈利持续增长。

百普赛斯在2025年上半年业绩表现强劲，营业收入达到3.87亿元，同比增长29.38%；归母净利润为0.84亿元，同比增长47.81%。

2025年第二季度，公司实现营业收入2.01亿元，同比增长30.95%，环比增长7.71%；归母净利润为0.43亿元，同比增长66.10%，环比增长6.52%。

业绩增长主要受到客户需求增长的驱动，特别是下游创新药研发的回暖和公司费用管控的成效。

公司在2025-2027年的盈利预测维持不变，预计归母净利润为1.69亿元、2.22亿元和2.72亿元，EPS分别为1.01元、1.32元和1.62元，当前股价对应的市盈率为57.3倍、43.7倍和35.7倍，维持“买入”评级。

在产品方面，2025年上半年核心业务重组蛋白收入为3.19亿元，同比增长25.71%；技术服务收入为0.12亿元，同比增长79.85%；抗体、试剂盒等其他产品收入为0.50亿元，同比增长47.68%。

地域上，境内业务收入为1.23亿元，同比增长36.65%；境外业务收入为2.58亿元，同比增长22.94%。

境内需求复苏显著，成为公司核心增长驱动力。

公司在新兴领域的布局也持续贡献，CGT相关产品收入占比超过20%，ADC相关产品占比超过10%。

费用率的优化带动了盈利能力的提升，2025年上半年销售净利率为21.53%。

此外，公司经营活动产生的现金流量净额达到0.77亿元，同比增长116.09%。

风险提示方面，主要包括全球新药研发需求不及预期、核心成员流失及新产品开发失败等。