哔哩哔哩：交银国际-哔哩哔哩-BILI.US-广告增长超预期，3季度运营利润层面盈利预期不变-240524

投资标的：哔哩哔哩 推荐理由：公司维持差异化内容社区定位，产品优化及AI赋能效果逐步显现，有望进一步提升商业化变现潜力，看好广告、直播及充电付费稳健增长趋势，维持买入。

1. 哔哩哔哩广告收入增长超预期，1季度亏损收窄好于预期，运营利润盈利预期不变。

2. 1季度广告收入超预期5%，主要受益于流量提升和效果广告增长，交易场景持续支撑广告收入增长。

3. 预计2季度广告收入将继续增长，游戏收入有望在下半年增强，公司维持买入评级。

1. 2024年1季度哔哩哔哩收入为57亿元人民币，同比增长12%，环比下降11%。

2. 调整后归母净亏损为4.4亿元，同比收缩57%，环比收缩21%。

3. 1季度广告收入超预期，增长5%，同比增长31%。

4. 直播及充电付费拉动增值服务（VAS）1季度收入增17%。

5. 管理层预计2024年3季度实现经调整运营利润层面扭亏为盈。

6. 预计2季度广告收入将继续增长，预计游戏收入环比下降6%。

7. 2025年目标价上调至17美元/132港元，维持买入。