计算机行业：国金证券-计算机行业：透视智驾之眼，三重拐点验证ADAS激光雷达放量盈利在即-241009

- 激光雷达在智能驾驶中不可或缺，主流车厂已开始配置并逐步实现量产。

- 随着技术进步和规模效应，激光雷达价格正在下降，预计将覆盖中低端车型的采购预算。

- 2024年我国乘用车载激光雷达市场规模将达50亿元，未来盈利前景乐观，建议关注行业龙头企业速腾聚创。

### 投资报告核心要点总结 1. **激光雷达概述**： - 激光雷达是一种高精度测距和速度检测设备，应用于车载、移动机器人和工业测绘等领域。

- 其核心性能参数包括线束、角分辨率、视场角和点频等，直接影响测距能力和感知精准度。

2. **市场需求与技术门槛**： - 车载激光雷达需通过严格的可靠性测试，具备较高的技术门槛，主要是为了满足交通场景对高可靠性和低容错率的要求。

- 主流车厂普遍愿意配置激光雷达，以实现安全冗余。

3. **价格与盈利能力**： - 整套智能驾驶硬件系统约占汽车总成本的4%，激光雷达预算在3000元（30万车型）到1300-2000元（20万车型）之间。

- 随着规模效应的释放，激光雷达厂商的毛利率有望回正，盈利能力提升。

4. **三重拐点**： - **性能拐点**：2021年法雷奥推出的第三代激光雷达标志着车载激光雷达性能的成熟。

- **规模拐点**：禾赛与速腾等厂商的激光雷达出货量大幅增长，2023年出货量同比增长显著，单价大幅下降，毛利率回升。

- **渗透率拐点**：2024年我国乘用车激光雷达前装渗透率达到5.42%，市场规模预计持续扩大。

5. **投资建议**： - 激光雷达在高阶智能驾驶中不可替代，推荐关注行业龙头速腾聚创。

6. **风险提示**： - 自动驾驶技术路线变化风险、乘用车销量与自动驾驶渗透率不及预期风险、激光雷达降本速度不及预期风险。

### 投资标的 **速腾聚创（Suteng Juchuang）** ### 推荐理由 1. **激光雷达的不可替代性**：激光雷达在高阶智能驾驶中扮演着重要角色，具备高精度和可靠性，满足自动驾驶对安全冗余的需求。

2. **性能拐点已过**：自2021年以来，激光雷达的性能不断提升，法雷奥推出的第三代激光雷达产品已达到相对成熟的水平，推动了行业的技术进步。

3. **规模拐点的显现**：禾赛与速腾等头部厂商的激光雷达出货量大幅增长，显示出市场需求的快速提升。

速腾聚创在2023年和2024年上半年的出货量均实现了显著的同比增长。

4. **降本能力突出**：速腾聚创的激光雷达单价显著下降，毛利率在经历波动后已回正，显示出其在成本控制和规模效应方面的优势。

5. **市场渗透率提升**：我国乘用车前装激光雷达的渗透率大幅提升，预计未来市场规模将持续增长，为速腾聚创带来更多的市场机会。

综上所述，速腾聚创在激光雷达领域具备强大的技术实力和市场潜力，值得关注和投资。