尚太科技：东吴证券-尚太科技-001301-成本优势凸显，底部估值修复弹性大-240416

投资标的：尚太科技 推荐理由：公司成本优势明显，负极行业供给过剩盈利有望修复，预计2025年盈利有望回升，给予2024年20xPE，对应目标价47元，维持“买入”评级。

1. 尚太科技在负极行业拥有成本优势，预计2025年盈利将有望回升。

2. 公司已满产，受益于快充负极放量，预计2024年出货维持40%增长。

3. 考虑公司为负极成本龙头，给予2024年20xPE，对应目标价47元，维持“买入”评级。

1. 预计2025年负极行业供给230万吨，产能利用率74%，龙头扩产放缓、新进入者暂停扩产； 2. 预计2025年供给270万吨，同比增长18%，产能利用率将提升至接近80%； 3. 24Q1负极环节部分低价单价格已小幅恢复，行业底部确立； 4. 预计24H2-25年价格有望反转； 5. 公司预计2024年出货维持40%增长； 6. 公司为宁德时代第一大供应商，且24年公司成为宁德时代神行电池主供； 7. 24Q1出货3.3-3.4万吨，同比增长40%，Q2出货有望环增50%+至5万吨； 8. 24年我们预计出货20万吨，同比增长40%； 9. 我们预计公司2025年新增10万吨产能，25年出货可维持30%增长； 10. 24年公司石墨化成本约0.55万元/吨，较竞争对手低0.2-0.3万元/吨左右； 11. 我们预计24Q1单位净利0.3-0.35万元/吨，24年初的降价将于24Q2充分体现； 12. 预计24年单吨利润0.3万元/吨左右，25年有望恢复至0.3-0.4万元/吨； 13. 下调公司2023-2025年归母净利润预测至7.1/6.2/8.7亿元； 14. 给予2024年20xPE，对应目标价47元，维持“买入”评级。