德方纳米：东吴证券-德方纳米-300769-2024年一季报点评：一季度明显减亏，加工费已触底【勘误版】 -240429

投资标的：德方纳米 推荐理由：公司作为铁锂龙头，具备竞争力，Q1加工费已触底，有望逐步扭亏，24年出货量预计增38%，长期仍具备竞争力，维持“买入”评级。

1. 德方纳米2024年Q1业绩略低于预期，但净利润明显改善，出货量预计有望增长38%。

2. 公司Q1加工费已触底，有望逐步扭亏，25年行业产能出清，单位净利有望恢复。

3. 费用率提升，资本开支显著下降，公司长期具备竞争力，维持“买入”评级。

1. 2024年一季度德方纳米的财务数据：营收19亿元，同环比-62%/-29%；归母净利润-1.85亿，同环比+74%/+71%；扣非归母净利润-1.92亿元，同环比+74%/70%。

2. 2024年一季度公司出货环降18%，预计全年出货同增38%。

3. 公司预计2024年出货量约30万吨，其中锰铁锂混用已装车、24年出货可上万吨。

4. Q1铁锂售价4.75万元/吨，环降13%，单吨毛利0，单吨净利-0.48万元/吨。

5. Q1费用率13%，同环比+6.1/2.3pct，资本开支同比显著下降。

6. 考虑铁锂加工费下滑，公司维持2024-2026年归母净利润预测为1.8/5/9亿元，同比+111%/182%/86%，维持“买入”评级。