食品饮料行业：东兴证券-食品饮料行业：餐饮呈现平稳增长，餐饮产业链有望持续复苏-241120

- 餐饮消费在国家经济刺激政策的支持下呈现平稳增长，预计明年将进一步复苏，成为食品饮料投资的重要主线。

- 调味品行业在去库存后，随着元旦和春节的到来，旺季备货期有望开启，主流企业实现稳健增长可期。

- 当前调味品行业估值低于历史平均水平，存在修复空间，建议关注海天味业和涪陵榨菜等标的。

食品饮料行业呈现平稳增长，餐饮产业链有望持续复苏。

受家电以旧换新等消费政策支持，国内消费逐渐恢复，特别是餐饮消费。

预计国家经济刺激政策的落实将推动消费复苏，餐饮产业链的复苏成为明年食品饮料投资的重要主线，建议关注调味品板块。

根据统计数据，10月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，创下下半年新高，其中餐饮行业收入总额同比增长3.2%。

尽管增速较年初有所放缓，但餐饮消费仍在平稳增长，预计消费券的刺激将进一步推动餐饮消费复苏。

随着餐饮消费的回暖，相关产业链的需求也将恢复，白酒、调味品、啤酒等行业需求逐步回升，特别是调味品行业在去库存后，预计元旦和春节旺季将带来稳健增长。

当前调味品行业整体估值较低，存在修复空间，推荐关注海天味业、涪陵榨菜等。

市场回顾显示，上周食品饮料各子行业普遍下跌，尤其是酒类和乳品行业表现较差。

港股市场的必需性消费指数也出现下跌，主要公司均有不同程度的下滑。

风险提示包括宏观经济下行、中美关系变化及消费复苏不及预期等因素。

投资标的：海天味业、涪陵榨菜 推荐理由：随着国家系列经济刺激政策的落地，消费复苏将成为明年的确定性趋势，特别是餐饮产业链的复苏将是食品饮料投资的重要主线。

调味品行业在经历去库存后，预计在元旦、春节旺季消费的到来时将迎来旺季备货期，主流调味品企业有望实现稳健增长。

目前调味品行业整体估值在38倍，远低于10年均值51.3倍，存在修复空间。