计算机行业：德邦证券-计算机行业：大厂资本开支持续夯实算力主线-240804

- 海外云巨头的资本开支在2024Q2实现显著增长，AI算力成为重要投资方向，推动整体资本支出回暖。

- 国内云厂商也加大对AI领域的投资，资本开支增速在2023下半年扭转下滑趋势，展现出强劲的增长势头。

- 未来全球云基础设施服务支出预计将增长20%，建议关注相关AI芯片和服务器企业，同时需警惕地缘政治和宏观经济风险。

### 投资报告核心要点总结： 1. **资本开支增长**：海外云巨头（微软、谷歌、Meta、亚马逊）2024Q2资本开支显著增长，分别为138.73亿、131.86亿、81.73亿、163.93亿美元，同比分别增长55.1%、94.1%、31.5%、57.4%。

2. **增长拐点**：2023年前三季度四者资本开支增速为负，2023Q4实现417.7亿美元，同比增长8.9%，环比增长16.6%，2024Q2合计516.25亿美元，同比增长59%，环比增长19.2%。

3. **AI投资驱动**：云巨头对AI的重视推动资本开支增长。

例如，微软FY24Q4的资本支出中，云和AI相关支出占一半，预计未来将继续增加投资以满足AI需求。

4. **国内云厂商追赶**：国内云厂商（腾讯、百度、阿里巴巴）在2023年下半年开始加大AI投资，资本开支增速反弹，2023Q4和2024Q1同比增速分别为38.4%和200%。

5. **未来展望**：预计2024年全球云基础设施服务支出将增长20%。

云服务商的资本开支拐点将提振算力市场。

6. **投资建议**：关注AI芯片（海光信息、寒武纪等）、AI服务器（神州数码、工业富联等）及其他AI算力相关企业（云赛智联、中科曙光等）。

7. **风险提示**：需关注地缘政治冲突、宏观经济下行及政策发布不及预期等风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. **AI芯片** - **海光信息** - **寒武纪** - **景嘉微** - **推荐理由**：随着云服务商对AI算力的需求不断增加，AI芯片将成为重要的投资方向，预计将受益于云巨头的资本开支增长。

#### 2. **AI服务器** - **神州数码** - **工业富联** - **拓维信息** - **浪潮信息** - **四川长虹** - **高新发展** - **烽火通信** - **同方股份** - **广电运通** - **紫光股份** - **推荐理由**：云服务商对AI相关基础设施和服务器的投资加大，推动AI服务器市场增长，相关企业将受益于此趋势。

#### 3. **其他AI算力** - **云赛智联** - **思特奇** - **恒为科技** - **中科曙光** - **中兴通讯** - **中国长城** - **推荐理由**：随着AI技术的快速发展，相关企业在算力方面的投资将持续增长，推动市场需求。

### 总体投资建议 - **云服务商资本开支拐点**：海内外云服务商资本开支迎来拐点，预计将持续提振算力景气度。

- **AI技术投资**：随着AI技术的不断进步和应用，相关企业在芯片、服务器及算力方面的投资将显著增加，带动整体市场发展。

### 风险提示 - **地缘政治冲突风险** - **宏观经济下行风险** - **政策发布不及预期风险**