电力行业：华福证券-电力行业2025年度投资策略：纲举目张，助推双碳-241129

- 2025年电力行业投资策略将围绕《能源法》实施，推动双碳目标的高质量达成。

- 水电、火电、核电和绿电各有重点，分别为更新改造、低碳转型、核能创新和加快发展。

- 投资建议关注长江电力、申能股份、中国核电等公司，同时需警惕政策风险和市场波动。

电力行业2025年度投资策略主要围绕“双碳”目标展开，强调《能源法》的出台将推动行业法规的完善。

2024年用电需求表现强劲，工业增加值和全社会用电量均实现增长。

供给方面，水电、风电和光伏发电显著增长，而火电面临空间挤压，核电则因机组大修保持稳定。

展望2025年，水电领域将重点关注设备更新改造和抽水蓄能的发展。

火电将进行低碳转型，逐步退出主力发电角色，未来将着重于灵活性和低排放技术。

核电行业将从“核电”向“核能”转型，拓展商业模式，预计2024年将核准11台新机组，推动核电发展。

绿电方面，政策和资金支持将加速发展，特别是海风资源的争夺将愈发激烈。

投资建议方面，水电可关注长江电力、黔源电力等，火电可关注申能股份、福能股份等，核电关注中国核电、中国广核，绿电则建议关注三峡能源、龙源电力等。

风险提示包括政策不及预期、上网电价波动、煤炭价格上升等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 水电板块： - 长江电力：受益于水电设备更新改造及老旧设备替换带来的产业链资本开支。

- 黔源电力：同样受益于水电设备的更新改造。

- 国投电力、华能水电、川投能源：在水电出力提升的背景下，具备良好的投资潜力。

2. 火电板块： - 申能股份、福能股份：在火电低碳转型的趋势下，这些公司有望通过技术改造实现转型。

- 华电国际、江苏国信、浙能电力、皖能电力：这些公司在火电领域具备基础性、支撑性和调节性电源的转型潜力。

3. 核电板块： - 中国核电：在核电发展步伐坚定的背景下，具备较强的成长性。

- 中国广核：同样受益于核电行业资本运作加速及小堆提速的趋势。

4. 绿电板块： - 三峡能源：在“双碳”目标下，绿电发展将加快，具备良好的投资前景。

- 龙源电力、浙江新能、中绿电：这些公司在绿电领域具备较强的市场竞争力和成长潜力。

综合来看，投资建议主要基于《能源法》的实施及相关政策法规的支持，预期将推动电力及整个能源行业的变化，带来投资机会。