磷肥及磷化工行业：华福证券-磷肥及磷化工行业定期跟踪：磷酸二铵价格保持稳定，磷酸二氢钙价格环比显著上涨-241129

- 磷矿石价格维持高位，支撑整个产业链的景气度，10月均价为1037.5元/吨，同比上涨5.47%。

- 磷酸一铵价格有所下降，磷酸二铵价格保持稳定，分别为3121.6元/吨和3953.2元/吨。

- 主要公司如云天化、川恒股份等在磷矿资源方面具备优势，未来将进一步受益于市场变化。

本投资报告主要分析了磷肥及磷化工行业的现状与前景，核心要点如下： 1. 磷矿石价格维持高位，支撑产业链景气度。

10月中国30%品味磷矿石均价为1037.5元/吨，同比上涨5.47%。

供应量同比增长，但进口量环比和同比均下降。

2. 磷肥方面，磷酸一铵开工率提升，价格有所下降，而磷酸二铵价格保持稳定。

10月磷酸一铵均价3121.6元/吨，磷酸二铵均价3953.2元/吨。

3. 需求方面，磷酸一铵和磷酸二铵的表观消费量同比均下降，复合肥开工率回落至34%。

4. 库存情况：磷酸一铵库存环比下降，磷酸二铵库存有所增加。

5. 出口方面，9月磷酸一铵和磷酸二铵的出口量同比均增长，出口均价提升。

6. 其他磷化工产品中，黄磷价格同比下降，饲料级磷酸氢钙和磷酸二氢钙价格环比上升。

投资建议关注以下公司：云天化、川恒股份、新洋丰、芭田股份、云图控股和川发龙蟒，均为行业龙头，具备较强的市场竞争力。

风险提示包括产品价格波动、需求不及预期以及原材料价格上涨等。

投资标的及推荐理由： 1. 云天化：作为国内磷矿石及磷肥行业的龙头企业，拥有磷矿石产能1450万吨/年和磷铵产能555万吨/年。

在磷矿资源属性日益凸显的背景下，公司将充分受益。

2. 川恒股份：公司拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿，矿产资源丰富，已基本实现磷矿石的自给自足。

3. 新洋丰：作为国内磷复肥行业的龙头，随着股东逐渐将磷矿资源注入上市公司，未来磷矿自给率将进一步提升。

此外，公司在磷酸一铵和复合肥的产能方面处于领先地位。

4. 芭田股份：公司磷矿生产规模获准从90万吨/年扩至200万吨/年，为公司带来磷矿增量。

5. 云图控股：公司正在建设400万吨/年磷矿石产能，并积极推进阿居洛呷磷矿的“探转采”手续，随着磷矿产能陆续投产，公司竞争力将进一步提升。

同时，公司复合肥业务稳居行业前列。

6. 川发龙蟒：作为国内工业级磷酸一铵的龙头企业，业务涵盖饲料级磷酸氢钙、磷复肥等。