星宇股份：民生证券-星宇股份-601799-25Q2盈利稳健全新产能启动布局-250831

投资标的：星宇股份（601799） 推荐理由：公司2025年上半年营收和利润稳健增长，智能汽车电子及视觉系统产业中心项目启动将显著提升产能，华为系列核心供应商地位增强业绩弹性，电智化趋势推动车灯产品量价齐升，未来盈利前景可期。

- 星宇股份2025年上半年营收67.57亿元，归母净利润7.06亿元，盈利稳健增长，特别是Q2表现良好。

- 公司作为华为核心供应商，凭借问界M9和M8车型的成功，未来业绩有望持续提升。

- 智能汽车电子及视觉系统产业中心项目的启动将显著提高产能和制造水平，预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

星宇股份（601799）在2025年半年度报告中显示，2025年上半年营收为67.57亿元，同比增长18.20%；归母净利润为7.06亿元，同比增长18.88%；扣非归母净利润为6.87亿元，同比增长23.24%。

其中，2025年第二季度营收为36.63亿元，同比增长10.85%，环比增长18.36%；归母净利润为3.84亿元，同比增长9.35%，环比增长19.31%；扣非归母净利润为3.75亿元，同比增长14.98%，环比增长19.78%。

2025年第二季度毛利率为19.64%，同比下降0.73个百分点，环比上升0.81个百分点；归母净利率为10.49%，同比下降0.14个百分点，环比上升0.08个百分点。

费用方面，2025年第二季度销售、管理、研发和财务费用率分别上升0.41%、2.43%、6.12%和下降0.33%。

管理费用率上升主要是由于职工薪酬增加，研发费用率显著上升主要是由于职工薪酬及研发材料消耗增加。

公司作为华为系列核心供应商，参与了问界M9和问界M8的车灯总成供应，问界M9在中国市场的豪华车销量表现突出。

智能汽车电子及视觉系统产业中心项目已于2025年启动，预计将显著提升公司的生产能力和智能化制造水平。

投资建议方面，基于电智化趋势，预计公司2025-2027年的收入分别为160.13亿元、191.08亿元和226.32亿元，归母净利润分别为17.33亿元、20.17亿元和25.43亿元，预计对应的每股收益（EPS）为6.07元、7.06元和8.90元。

基于2025年8月29日的收盘价121.08元，预计市盈率（PE）分别为20倍、17倍和14倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括乘用车销量低迷、新客户拓展不及预期以及全球化进程不及预期等。