福斯特：华福证券-福斯特-603806-Q1业绩超市场预期，龙头有望强者恒强-240430

投资标的：福斯特（603806） 推荐理由：公司作为胶膜龙头，胶膜出货超预期，盈利能力领先同业，研发实力强劲，具备技术优势和业绩确定性，给予2024年25倍PE，对应目标价35.36元，维持“买入”评级。

1. 公司24Q1业绩超预期，胶膜出货增长稳健，盈利能力强劲，有望在未来电池新技术时代凸显竞争力。

2. 公司作为胶膜龙头，具备技术研发、成本管控、供应链管理等优势，业绩确定性相对更强，有望获得溢价。

3. 鉴于公司业绩确定性和优势地位，建议买入，目标价35.36元。

风险包括全球光伏需求增长不及预期、产业链价格波动、国际贸易摩擦、产能建设不及预期。

1. 公司24Q1业绩超市场预期，营收同比增长8.3%，归母净利润同比增长43%，扣非归母净利润同比增长49%。

2. Q1胶膜出货超市场预期，市占率实现稳中有升，胶膜出货同比增长46.6%，好于市场预期，市占率实现50%以上。

3. 感光干膜出货同比增长超30%，毛利率保持超20%水平，预计全年出货有望超50%。

4. 铝塑膜出货同比增长44%，保持较高增速。

5. 预计公司Q2胶膜盈利有望稳中有升，公司作为胶膜龙头，持续领先同业，具备优势在产品研发、多样性、稳定性等方面。

6. 上调公司2024-2026年归母净利预测，给予2024年25倍PE，对应目标价35.36元，维持“买入”评级。