银行业：万联证券-银行行业月报：关注财政投放-250917

- 8月社融存量增速回落至8.8%，新增社融2.57万亿元，同比减少，主要受政府债发行放缓和信贷减少影响。

- M1同比增速回升至6%，预计未来财政资金投放将继续支撑经济增长，但货币增速升幅收窄。

- 银行板块营收和利润增速有望逐步修复，资金持续增配银行板块方向明确，未来增量资金将支撑板块行情。

- 风险因素包括宏观经济下行、企业偿债能力下降及监管政策收紧可能对行业产生负面影响。

银行行业月报关注财政投放。

8月社融存量增速为8.8%，较7月回落0.2%。

社融新增2.57万亿元，同比少增0.47万亿元，主要受政府债发行放缓和信贷同比少增影响。

新增信贷和政府债净融资规模分别为0.63万亿元和1.37万亿元，同比少增0.42万亿元和0.25万亿元。

2025年1-8月社融新增合计26.6万亿元，同比多增4.66万亿元，政府债是支撑社融增速的重要力量。

预计2024年下半年政府债净融资额将同比少增，对社融的支撑作用下降。

M1同比增速为6%，环比回升，M2同比增长8.8%。

财政资金投放有助于经济增长，预计M1将持续改善，但货币增速升幅开始收窄。

信贷需求偏弱，贷款利率低位震荡，社融增速下行，贷款增速升幅收窄。

投资建议方面，关注财政存款的投放进度，预计银行板块营收和利润增速有望逐步修复。

银行股息率吸引，监管鼓励保险资金入市，有助于夯实板块估值下限，增量资金将支撑板块行情持续。

风险因素包括宏观经济下行、企业偿债能力下降对资产质量的影响、宽松货币政策对净息差的负面影响，以及监管政策收紧的潜在影响。

投资标的：银行板块 推荐理由： 1. 信贷需求偏弱，贷款利率低位震荡，预计银行板块营收和利润增速有望逐步修复。

2. 当前银行板块股息率具有吸引力，监管政策鼓励保险资金加大入市力度，有助于资金持续增配银行板块。

3. 财政资金的顺利投放使用和财政扩张将继续支撑经济增长，推动银行业务发展。

4. 资金的持续配置有助于夯实银行板块估值下限，展望未来增量资金将支撑板块行情持续。