平安证券-宏观年度报告：2025年中国经济展望，破浪有时-241210

- 预计2025年中国实际GDP增速目标维持在5%左右，面临外部经贸环境不确定性及外贸冲击。

- 宏观政策将重点促进居民消费回升和房地产市场止跌回稳，预计二、三季度GDP增速将下探至4.7%左右。

- 财政政策将加力，赤字率预计提升至4-4.5%，并扩大专项债券发行以支持经济复苏。

- 货币政策将转向，预计降息30个基点以降低借贷成本，促进经济增长。

- 风险因素包括全球经贸冲突加剧、海外经济下行及房地产市场恢复不及预期。

2025年中国经济展望报告的核心要点如下： 1. **经济增速预期**：预计2025年中国实际GDP增速目标维持在5%左右，但面临外部经贸环境的不确定性，二、三季度可能下探至4.7%左右，四季度有望企稳回升。

2. **外贸挑战**：外贸总量和市场份额面临双重压力，海外需求增长不确定，关税影响将导致中国商品在美市场份额下降。

短期内可能出现抢出口效应，人民币贬值可部分对冲关税影响。

3. **物价走势**：预计2025年CPI同比增速中枢升至0.8%左右，PPI同比增速中枢提升至-1.5%。

第一产业物价与食品价格相关，第三产业物价受房价和消费信心影响，第二产业物价与产能周期相关。

4. **房地产市场**：房地产市场具备止跌回稳的基础，销售增速企稳将推动房价回升。

政策力度将影响市场弹性，需形成购房意愿以促进正向循环。

5. **财政政策**：2025年财政政策需加力，赤字率预计提升至4-4.5%。

扩大专项债券发行，支持房地产市场，增加中央对地方的转移支付。

6. **货币政策**：预计降息30bp以支持财政政策，降低国债利率和城投负债成本。

净息差仍有余力，需推动利率传导机制的疏通。

7. **风险提示**：需关注全球经贸冲突、海外经济下行、国内政策效果以及房地产市场恢复程度等不确定因素。

通过以上措施，中国经济有望在面对外部挑战的情况下实现稳步复苏。