泸州老窖：太平洋证券-泸州老窖-000568-中Q2调整节奏稳增长，税负拖累盈利表现-240903

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司2023年营收和净利润均实现同比增长，Q2酒类收入增长显著，特曲表现优异。

尽管税负增加影响盈利，整体毛利率保持稳定，预计未来业绩持续向好，给予2024年目标价151.25元，维持“买入”评级。

- 泸州老窖2023年实现营收169.05亿元，同比增长15.84%，归母净利润80.28亿元，同比增长13.22%。

- 2024年Q2营收77.16亿元，同比增长10.51%，利润增速放缓至2.24%，主要受税负和市场环境影响。

- 公司毛利率保持稳定，但销售费用增加，预计2024年EPS为10.09元，给予“买入”评级，目标价151.25元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2023年公司实现营收169.05亿元，同比增加15.84%。

- 归母净利润80.28亿元，同比增加13.22%。

- 2024Q2营收77.16亿元，同比增加10.51%。

- 2024Q2归母净利润34.54亿元，同比增加2.24%。

2. **产品收入分析**： - 2024H1中高档酒类收入152.1亿元，同比增加17%。

- 其他酒类收入16.3亿元，同比增加7%。

- 60版特曲预计增长20%左右，老字号特曲增长快于1573。

3. **区域市场表现**： - 各大区增长较均衡，华北和西南地区发展势头最好。

4. **毛利率及费用**： - 2024H1毛利率同比增加0.2个百分点至88.6%。

- Q2毛利率同比增加0.2个百分点至88.8%。

- 销售费用率同比增加0.7个百分点，主要因市场投入增加，广告费用同比增加32%。

5. **税负影响**： - Q2营业税金及附加占比同比增加2.2个百分点至11.7%。

- 净利率同比下降3.6个百分点至44.8%。

6. **现金流状况**： - Q2末合同负债为23.4亿元，环比减少1.9亿元。

- Q2销售收现同比减少0.22%至95.2亿元。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年EPS分别为10.09元、11.37元、12.74元。

- 当前股价PE分别为11X、10X、9X。

- 按照2024年业绩给予15倍估值，目标价151.25元，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 白酒市场需求疲软，产品结构升级不及预期。

- 市场竞争加剧。

这些信息可以帮助投资者评估泸州老窖的业绩表现、市场前景及潜在风险，从而作出更为明智的投资决策。